أطلقت Kraken النجم الصاعد: تحليل شامل لمشروع Yield Basis (YB)

1. نظرة عامة على مشروع ييلد بيسس (Yield Basis): الخلفية والأهداف الأساسية

ييلد بيسس (Yield Basis)، الذي أسسه مايكل إيغوروف من كيرف (Curve)، هو بروتوكول التمويل اللامركزي (DeFi) الجديد يهدف إلى تقديم حلول عوائد مباشرة على السلسلة لحاملي بيتكوين (Bitcoin).

من الأهداف الرئيسية القضاء على الخسارة المؤقتة (Impermanent Loss). ففي نماذج صانع السوق الآلي (AMM)، غالبًا ما يحقق مزودو السيولة (LPs) عوائد أقل من الاحتفاظ بالأصول بسبب خسائر إعادة التوازن عند تغير الأسعار. صمم ييلد بيسس نموذج AMM جديدًا لتقليل مخاطر تغير الأسعار على مزودي السيولة.

لتعزيز السيولة الأولية، منح كيرف داو (Curve DAO) خط ائتمان بقيمة 60 مليون دولار أمريكي من crvUSD، لتوفير رأس مال لمجمعات بيتكوين (BTC) ذات الصلة.

2. عملية الإطلاق وآلية التسعير

كأول مشروع على منصة كراكن (Kraken) الجديدة، ينظم ييلد بيسس بيعًا عامًا لرموز YB على منصتي كراكن وليجيون (Legion).

• سعر البيع العام: 0.20 دولار أمريكي لكل رمز YB.
• إجمالي المعروض: مليار رمز YB، مع توفر 2.5% (25 مليون) للبيع العام.
• القيمة السوقية الكلية المخففة (FDV): 200 مليون دولار أمريكي.
• البيع على مرحلتين: المرحلة الأولى أولوية لمستخدمي ليجيون، والثانية متاحة للجميع وفق أسبقية التسجيل (FCFS).
• حدث إصدار الرموز (TGE): جميع الرموز متاحة عند الإطلاق مع إمكانية التداول الفوري.

3. الابتكار التقني: كيف يقضي ييلد بيسس على "الخسارة المؤقتة"

تُعد الخسارة المؤقتة تحديًا مستمرًا في نماذج AMM التقليدية. يعالج ييلد بيسس هذه المشكلة عبر عدة ابتكارات رئيسية:

• آلية الرافعة المالية والإقراض: يقترض البروتوكول داخليًا الأصل المقابل، ليحافظ على مراكز مزودي السيولة بالقرب من نسبة 50/50 ويقلل خسائر إعادة التوازن.
• تخصيص رسوم التداول وتكاليف إعادة التوازن: يتم تخصيص جزء من الرسوم لتمويل إعادة التوازن، لتعويض فائدة الإقراض والانزلاق السعري.
• حدود المجمعات: توجد حدود أولية لمنع اختلالات السيولة الحادة والمخاطر المرتبطة بها.
• حوكمة veYB وحوافزها: يمكن للمستخدمين الذين يقفلون رموز YB في veYB المشاركة في الحوكمة وتقاسم عوائد الرسوم.

ومع ذلك، رغم أن البروتوكول يستهدف القضاء على الخسارة المؤقتة، إلا أنه لا يضمن انعدام المخاطر في جميع ظروف السوق.

4. اقتصاد الرموز وآلية الحوكمة

تُعد اقتصاد الرموز وهيكل الحوكمة في ييلد بيسس عاملين أساسيين لتقييم استدامة المشروع على المدى الطويل:

• التوزيع: إجمالي المعروض مليار رمز YB، مع تخصيص 2.5% للبيع العام. الباقي مخصص للفريق والنظام البيئي والحوافز والاحتياطيات.
• رسوم تفويض كيرف داو (Curve DAO) ورسوم البروتوكول: يدفع ييلد بيسس رسوم التفويض لكيرف داو، وتوزع بعض الفوائد على حاملي veCRV.
• قفل الحوكمة: قفل رموز YB في veYB يمكّن المستخدمين من المشاركة في الحوكمة وجني أرباح الرسوم.
• التسهيلات الائتمانية وإطلاق المجمعات: أقر كيرف داو تسهيلًا ائتمانيًا بقيمة 60 مليون دولار أمريكي من crvUSD لدعم المجمعات الأولية المرتبطة ببيتكوين (BTC).

5. المخاطر والجدل

• مخاطر النموذج الاقتصادي: يكمن التحدي في مدى إمكانية تغطية تكاليف إعادة التوازن والإقراض من خلال رسوم التداول.
• مخاوف الشفافية وتركيز السلطة: هناك قلق لدى بعض أعضاء المجتمع من احتمال تضارب المصالح في تصويت الحوكمة.
• مسؤولية الأمان: يجب أن يحدد البروتوكول المسؤولية بوضوح في حال حدوث أخطاء أو هجمات.
• تقلب الأسعار: رغم التقارير الإعلامية عن حدث إصدار الرموز الكامل (TGE)، إلا أن أسعار السوق قد تبقى شديدة التقلب.

6. نصائح للمشاركين الجدد

• اطلع على تقارير التدقيق وردود فعل المجتمع لتعزيز الجانب الأمني.
• اقرأ جميع القواعد بعناية وحدد أوقات البيع وسياسات الإصدار وهيكل الرسوم.
• ابدأ بتخصيصات محدودة وتجنب الدخول بمبالغ كبيرة دفعة واحدة.
• حدد مسبقًا مستويات جني الأرباح ووقف الخسارة لتقليل التعرض للمخاطر.

7. ملخص: هل ييلد بيسس يستحق اهتمامك؟

باعتباره أول مشروع على منصة كراكن لانش (Kraken Launch)، يحظى ييلد بيسس باهتمام كبير. يواجه تحديًا جوهريًا في نماذج AMM ويوفر فرص عوائد جديدة على السلسلة لحاملي بيتكوين.

لا يزال النموذج بحاجة لإثبات الاستقرار في الأسواق الواقعية. المستثمرون المبتكرون قد يجدون المشروع جديرًا بالمتابعة، بينما قد يفضل المستثمرون المحافظون الانتظار قبل اتخاذ القرار.