توزيعات ارباح فايزر بنسبة 7%: دخل جذاب أم فخ خطير؟

لقد لفت العائد على توزيعات الأرباح البالغ 7% من فايزر انتباه المستثمرين في خضم تراجع سعر سهمها بنسبة 31% على مدار خمس سنوات. لكنني متشكك فيما إذا كانت هذه العملاق الصيدلاني تقدم قيمة حقيقية أو مجرد سراب من إمكانيات الدخل.

الأرقام تبدو واعدة في البداية. المدفوعات ربع السنوية بقيمة 0.43 دولار لكل سهم تخلق تلك العائد الجذاب بنسبة 7٪ عند نقطة السعر الحالية $25 . مع 345 ربعًا متتاليًا من الأرباح و16 عامًا من الزيادات، يبدو أن تاريخ أرباح فايزر قوي، على الرغم من أن الزيادات الأخيرة كانت ضئيلة - فقط 2.4٪ لعام 2025.

تحسنت نسبة الدفع من 100%+ المثيرة للقلق إلى 89% التي لا تزال مقلقة. تتوقع الإدارة تحقيق أرباح أفضل قد تخفض هذه النسبة إلى 55-59%، لكنني لست مقتنعًا. تلوح حواف براءات الاختراع بشكل خطير - إيبراانس (2027)، إيلكويز (2028)، وفينداكيل قريبًا بعد ذلك. تهدد هذه الانتهاء حوالي 30% من الإيرادات الحالية. قد تشتري تخفيضات التكاليف الوقت ولكن لا يمكن أن تحل محل خسائر الإيرادات الهيكلية.

يبدو أن استحواذ Seagen ($43 مليار ) أكثر يأسًا من كونه استراتيجيًا. تدعي الإدارة أن الإيرادات من Seagen ستصل إلى $10 مليار بحلول عام 2030، لكن تقديرات وول ستريت الأكثر واقعية تتراوح حول 7-8 مليارات دولار. في هذه الأثناء، يثير خط أنابيب بايفزر العضوي خيبة الأمل. تعني فشل دواء السمنة أنها ستفوت فرصة سوق قد تصل قيمته إلى $200 مليار، بينما استقرت منتجات COVID عند 5-6 مليارات دولار سنويًا.

عند مقارنة فايزر مع نظرائها، تصبح علامات التحذير أكثر وضوحًا. جونسون آند جونسون ( عائد 2.9%)، أبفاي ( عائد 13.1%)، وميرك ( عائد 13.9%) جميعها تقدم عوائد أقل ولكن أمان توزيعات أرباح أفضل بشكل ملحوظ. إن نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لفايزر التي تبلغ 8.1 فقط تعكس تشاؤم وول ستريت، حيث يتوقع المحللون انخفاض الأرباح بنسبة 3% سنويًا حتى عام 2029.

يبدو أن توزيعات الأرباح آمنة حتى عام 2026، لكن ماذا بعد ذلك؟ تواجه الإدارة عاصفة مثالية من انتهاء براءات الاختراع، وفشل المشاريع، والاستحواذات المحتملة المكلفة، وتحديات إعادة الهيكلة. تلك العائدات بنسبة 7% ليست سخية - بل هي تعويض عن مخاطر كبيرة.

أرى أن توزيعات أرباح فايزر بمثابة علامة تحذير بدلاً من فرصة. قد تنجو في السنوات القليلة المقبلة مع زيادات رمزية، لكن الاستدامة على المدى الطويل تبدو مشكوك فيها على أفضل تقدير.