استراتيجية النمو العدوانية لفينغما تثير تساؤلات حول الربحية على المدى الطويل

أبلغت Figma مؤخرًا عن أرقام مثيرة للإعجاب للربع الثاني من عام 2025 مع نمو الإيرادات بنسبة 41% على أساس سنوي، حيث وصلت إلى $250 مليون لهذا الربع. على الرغم من أن هذه الأرقام تبدو قوية على السطح، إلا أنني قلق بشأن ما يكمن تحت هذا التوسع السريع.

ضاعفت الشركة محفظة منتجاتها في مؤتمر تكوين الربع الثاني، حيث أطلقت Figma Make وDraw وSites وBuzz، كما استحوذت على Modify وPayload. بالتأكيد، يبدو أن اعتماد المنتجات المتعددة جيد مع استخدام 80% من العملاء لعدة منتجات، ولكن هذا التوسع العدواني يبدو م rushed. هل ينتشرون أكثر مما ينبغي من خلال الانتقال إلى ما هو أبعد من نقاط قوتهم الأساسية في التصميم؟

ما لفت انتباهي حقًا هو الانخفاض في هامش الربح الإجمالي. لقد انخفض إلى 90%، وتوقع الإدارة مزيدًا من الانكماش بسبب استثمارات بنية الذكاء الاصطناعي. إنهم يفضلون بوضوح النمو على الربحية، مما قد يرضي المستثمرين في النمو ولكنه يثير علامات حمراء حول الاقتصاد المستدام.

تمنحهم كومة النقد التي تبلغ قيمتها 1.6 مليار دولار مجالًا للعمل في الوقت الحالي، لكن إنفاق الأموال على ميزات الذكاء الاصطناعي التي قد لا تؤتي ثمارها هو عمل محفوف بالمخاطر. لقد عاقب السوق شركات التكنولوجيا الأخرى بسبب استراتيجيات مماثلة عندما يتعثر سرد النمو.

تبدو استراتيجية التسعير والتغليف الجديدة التي تم تنفيذها في مارس 2025 ذكية - حيث يتم نقل العملاء الشهريين وتحديث العقود السنوية عند التجديد لزيادة ARPU من خلال مقاعد متعددة المنتجات. إن معدل الاحتفاظ بالدولار الصافي البالغ 129% للحسابات الأكبر ($10,000+ ARR) مثير للإعجاب، لكنني أتساءل كم من هذا يعود إلى زيادة الأسعار مقابل التوسع الحقيقي في القيمة.

توجيهات الإدارة للربع الثالث ($263-265M) وإيرادات السنة الكاملة ($1.021-1.025B) تمثل نموًا بنسبة 37%، وهو أمر جيد ولكنه يشير إلى تباطؤ عن المستويات الحالية. التحول المخطط إلى التسعير القائم على الاستخدام جنبًا إلى جنب مع الاشتراكات يشير إلى أنهم لا يزالون يجربون نماذج تحقيق الإيرادات - وهو ليس دائمًا علامة جيدة لشركة جديدة مدرجة في البورصة.

إن عدم وجود تقارير على مستوى القطاعات واحتياطياتهم الصريحة لتغيير إفصاحات المقاييس في المستقبل يجعلني متشككًا بشأن الشفافية. ماذا يخفون، وكيف سيتمكن المستثمرون من تتبع الأداء الحقيقي عبر مجموعة المنتجات المتوسعة بسرعة؟

بينما تبدو قصة نمو Figma جذابة، فإن ضغط الهوامش وسرعة التوسع المتسارعة تجعلني أشك في ما إذا كانوا يبنون عملاً مستدامًا أو أنهم فقط يسعون للنمو بأي ثمن.