لا يزال سوق العملات المشفرة يتعرض لصدمات مما يسميه المحللون الآن أكبر حدث تصفية في يوم واحد في تاريخ الأصول الرقمية، وهو تدمير مذهل بلغ $19 مليار حدث خلال ساعات من إعلان الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عن رسوم جديدة على الصين، وفقًا لتقرير مفصل.

أدى التصعيد المفاجئ في الرسوم الجمركية إلى بيع مكشوف كشف عن التوازن الهش بين الرفع المالي العالي، والسيولة الضئيلة، وأنظمة التداول الآلي التي تهيمن على مشهد العملات الرقمية اليوم. من ساعات التداول المبكرة في آسيا وحتى فترة بعد الظهر في الولايات المتحدة، تم تصفية أكثر من 1.6 مليون متداول، وفقًا لبيانات من CoinGlass.

من كان يحمل الحقيبة؟

في أعقاب ذلك، هرع المشاركون في السوق لتحديد من تحمل أسوأ الخسائر. على الرغم من الشائعات الواسعة حول انهيار "حوت" مؤسسي كبير، أخبر التنفيذيون من الشركات الرائدة المراسلين أنهم لم يحددوا أي كيان واحد انهار.

بدلاً من ذلك، يعتقد المحللون أن الأضرار كانت موزعة على نطاق واسع بين تجار التجزئة وتجار العملات البديلة المرفوعة، حيث تكون السيولة ضحلة وتزيد التقلبات من الخسائر. وفقًا لزahir Ebtikar، مؤسس Split Capital، تموت العديد من دفاتر طلبات العملات البديلة "عندما تتحرك الأسعار لأكثر من 10% من عمقها، مما يزيد من حدة الانهيار حيث سقطت أصول متعددة في الوقت نفسه.

Hyperliquid ودور الإزالة التلقائية للرفع المالي

من بين الأماكن الأكثر تضرراً كانت Hyperliquid، وهي منصة مشتقات شهدت أكثر من $10 مليار في عمليات التصفية خلال 24 ساعة، أكثر من منصة تداول معينة، على الرغم من أنها أصغر حجماً. من المحتمل أن آلية التخفيف الذاتي للمنصة ( ADL )، المصممة لحماية المنصة من الإفلاس، قد زادت من الفوضى من خلال إغلاق مراكز مربحة بشكل قسري لتعويض عمليات التصفية غير المنفذة.

"هذه الآلية ليست خالية من التعقيدات،" أشار سبنسر هالارن، رئيس التداول في OTC على مستوى العالم في GSR. وأوضح أن ADL يمكن أن تترك "المشاركين المحايدين في السوق مع دفاتر غير متوازنة"، مما يجبرهم على إنهاء المراكز بشكل مفاجئ وعمق التقلبات.

ومع ذلك، لم يخسر الجميع. حصلت خزينة HLP الخاصة بـ Hyperliquid، وهي تجمع سيولة مملوك للمجتمع يمتص المراكز المتعثرة، على ما يُقال إنه أكثر من $30 مليون خلال عملية البيع من خلال شراء الأصول بخصومات كبيرة وإعادة بيعها خلال الانتعاشات.

لحظة أزمة مالية للعملات المشفرة؟

يقول مراقبو الصناعة إن الانخفاض المفاجئ يشبه أزمة مالية صغيرة بدلاً من تصفية رافعة مالية نموذجية. جادل تارون تشيترا، المؤسس المشارك لشبكات غونتليت، بأن "الطريقة التي تم بها بيع العملات البديلة كانت مدفوعة أكثر بهلع السوق بدلاً من التخفيض النقي"، مما يشير إلى أن البيع القائم على الخوف هيمن على المحفزات الخوارزمية.

بينما استقرت البيتكوين والإيثيريوم منذ ذلك الحين، لا يزال مدى الضرر الكامل غير واضح.

يعد هذا الحدث تذكيراً صارخاً بأنه في نظام التشفير الذي يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، لا تنام السيولة، لكن المخاطر أيضاً لا تنام.