Qu'est-ce que l'ADR ? Mon nouveau choix d'investissement dans les actions américaines.

Dans le marché boursier américain, j'ai découvert un véhicule d'investissement intéressant : l'ADR (American Depositary Receipt). Ce n'est pas une véritable action, mais un certificat représentant des actions d'entreprises étrangères, me permettant d'investir dans des entreprises internationales sans avoir à ouvrir un compte à l'étranger.

La vraie nature de l'ADR

Les ADR sont émises par des banques de dépôt américaines et représentent des actions d'entreprises étrangères détenues dans une banque. Prenons l'exemple de TSMC, lorsque j'achète TSM sur le marché boursier américain, j'achète en réalité un certificat représentant des actions de TSMC, et non directement des actions de TSMC cotées à la Bourse de Taïwan.

Ce mécanisme est assez avantageux pour les entreprises étrangères, car elles peuvent attirer les fonds des investisseurs américains sans avoir à compléter le fastidieux processus d'introduction en bourse aux États-Unis. Pour moi, cela signifie qu'il n'est pas nécessaire de se soucier d'ouvrir un compte de titres étranger, de convertir des devises et d'autres démarches complexes, il est possible de participer à des investissements mondiaux directement en dollars.

Les niveaux complexes de l'ADR

Les ADR se divisent en deux types : « avec parrainage » et « sans parrainage ». Les ADR avec parrainage sont émises en collaboration entre des entreprises étrangères et des banques, conformément aux réglementations de la SEC américaine ; tandis que les ADR sans parrainage peuvent ne pas impliquer d'entreprise et ne peuvent être échangées que sur le marché de gré à gré, ce qui présente un risque plus élevé. Tencent ( TCEHY ) et BYD ( BYDDY ), ces géants chinois, sont tous des ADR sans parrainage sur le marché boursier américain.

Il y a trois niveaux de distinction : le niveau un de l'ADR ne peut être négocié que de gré à gré, avec une réglementation la plus souple ; les niveaux deux et trois peuvent être négociés sur de grandes bourses, mais le niveau trois de l'ADR peut également être utilisé pour le financement, avec la réglementation la plus stricte.

Piège des taux de conversion

Lors de l'investissement dans des ADR, je dois faire attention à un détail important : le ratio entre l'ADR et l'action d'origine. Par exemple, le ratio de l'ADR de TSMC est de 1:5, ce qui signifie qu'une action ADR équivaut à cinq actions de TSMC à Taïwan. Les ADR des entreprises taïwanaises comme Foxconn et UMC adoptent également un ratio de 1:5.

Ce réglage de ratio prend principalement en compte le niveau des prix des actions et la liquidité, rendant le prix de l'ADR plus attractif sur le marché boursier américain.

Opportunités d'investissement avec des primes et des décotes

Bien que les ADR et les actions ordinaires représentent la même entreprise, leurs prix ne correspondent pas toujours parfaitement. Lorsque j'ai calculé le prix de l'ADR de TSMC (92,6 USD ÷ 5 × 30 NTD de taux de change = 553,3 TWD), j'ai constaté qu'il était nettement supérieur au prix de clôture de 533 TWD sur le marché taïwanais, ce qui est le phénomène de "prime".

Certains investisseurs utilisent cet écart pour réaliser des arbitrages, mais je dois rester vigilant face aux risques liés aux fluctuations des taux de change.

Devrais-je investir dans des ADR ?

Investir dans les ADR présente des avantages évidents : pour les investisseurs taïwanais, les bénéfices inférieurs à 1 million de dollars sont exonérés d'impôt sur le revenu, et il n'y a pas de taxe sur les transactions ; en passant par des courtiers étrangers, on peut également bénéficier de faibles frais de transaction, voire de frais nuls. Plus important encore, les ADR ouvrent une perspective d'investissement mondiale, me permettant d'investir simultanément dans des concurrents internationaux tels que Tesla et NIO.

Mais les inconvénients sont également évidents : pour les investisseurs non américains, l'ouverture de compte, l'échange de devises et les procédures de dépôt sont compliquées ; les fluctuations des taux de change peuvent éroder les rendements des investissements ; la réglementation et la divulgation d'informations de certaines ADR ne sont pas suffisamment transparentes.

Avant d'investir dans les ADR, je dois également prendre en compte les fondamentaux de l'entreprise et la liquidité des ADR. Par exemple, le volume quotidien de transactions des ADR de Chunghwa Telecom représente seulement environ 1 % de celui des actions taïwanaises, et cette différence de liquidité peut entraîner des difficultés de transaction.

Les ADR sont en effet un pont pratique reliant les marchés de capitaux mondiaux, mais avant d'investir, je dois bien comprendre leurs caractéristiques et leurs risques pour prendre des décisions éclairées.