L'avantage monopolistique d'Apple : l'accord de recherche Google perdure

Un risque significatif a été éliminé pour Apple suite à un jugement antitrust historique dans l'affaire des États-Unis contre Google. La décision du juge fédéral sur les remèdes pour le comportement monopolistique de Google a été bien moins sévère que ce que Wall Street anticipait, faisant grimper l'action d'Apple de 3,8 % le jour suivant l'annonce.

Essentiellement pour Apple, le jugement permet à Google Search de continuer à verser des paiements à Apple pour rester le moteur de recherche par défaut sur les iPhones et autres appareils Apple. Bien que Google ne puisse pas conclure d'accords exclusifs à l'avenir, l'arrangement existant qui, selon les rapports, reverse plus de $20 milliards par an à Apple peut se poursuivre.

C'est essentiellement une vache à lait pour Apple, représentant environ 15 % de son $130 milliard de bénéfice d'exploitation annuel - de l'argent qui vient avec pratiquement zéro coût grâce à un simple contrat de licence. Le juge a cité la montée de la concurrence des services d'IA comme justification pour ne pas scinder les services consommateurs de Google, préservant ainsi efficacement ce flux de revenus lucratif pour Apple.

Je trouve ironique que le même système judiciaire qui a déclaré Google Search un monopole plus tôt en 2024 ait maintenant décidé que le paysage concurrentiel a suffisamment changé pour justifier des remèdes minimaux. Le raisonnement du juge selon lequel les chatbots IA et les navigateurs ont perturbé le marché semble commode, surtout lorsqu'on considère à quel point les intérêts financiers de ces géants de la technologie sont profondément imbriqués.

Pour Apple, cette décision ne représente ni innovation ni croissance - c'est simplement éviter un coup financier massif. L'entreprise continue de lutter pour développer des outils d'IA qui peuvent rivaliser avec OpenAI, Google ou Anthropic, et des rapports suggèrent qu'elle perd un talent en IA significatif au profit de ces concurrents.

Malgré une croissance stagnante - les revenus n'augmentant que de 3,6 % cumulativement sur trois ans par rapport aux 32 % de Google - l'action d'Apple se négocie à un ratio C/B de 36, nettement supérieur aux 25 de Google. Ce décalage entre la performance et la valorisation n'a guère de sens lorsque l'on examine les chiffres.

Le fabricant de l'iPhone reste dominant dans le matériel mais semble prendre du retard dans la course à l'IA qui transforme la technologie. Leur exploration signalée de la recherche alimentée par l'IA et des améliorations de Siri utilisant la technologie de Google souligne seulement leur dépendance à des partenariats plutôt qu'à l'innovation interne.

Pour les investisseurs, l'action de Google semble en réalité être le meilleur achat suite à cette décision - une croissance plus rapide, une valorisation moins chère et des capacités d'IA éprouvées. Apple reste une entreprise solide, mais de plus en plus dépendante du maintien du statu quo plutôt que de la création de nouveaux marchés.

L'accord de recherche Google peut maintenir l'argent en circulation, mais il ne résout pas le défi d'innovation d'Apple.