Le bold contrarian de Michael Burry : Que voit-il chez UnitedHealth que les autres ne voient pas ?

Je suis les mouvements d'investissement de Michael Burry depuis son légendaire pari sur le marché immobilier, et sa dernière position m'intrigue. L'homme qui a gagné $100 millions personnellement ( et $700 millions pour les investisseurs) en prédisant l'effondrement du marché immobilier de 2007 vient de faire de UnitedHealth Group sa plus grande position - à un moment où l'action a chuté de près de 50 % au cours de l'année écoulée.

Ce n'est pas non plus une petite mise. Burry a acheté 20 000 actions directement et des options d'achat sur 350 000 actions supplémentaires - d'une valeur d'environ 2,3 millions de dollars aux taux de change actuels. Les options à elles seules représentent 18 % de son portefeuille de $578 millions chez Scion Asset Management.

Ce qui me fascine, c'est le timing. UnitedHealth fait face à de sérieux vents contraires - une enquête du ministère de la Justice sur son activité Medicare, la hausse des coûts des soins de santé grignotant les bénéfices, et une utilisation des services par les patients plus élevée que prévu. Leurs bénéfices du deuxième trimestre ont manqué les estimations des analystes de manière significative ($4,08 contre $4,48 attendu), et la direction avertit que la pression continuera.

Alors pourquoi Burry achète-t-il quand d'autres fuient ? Bien qu'il n'ait pas révélé ses raisons, je vois plusieurs facteurs potentiels :

Tout d'abord, UnitedHealth reste le principal assureur santé aux États-Unis, avec des revenus diversifiés grâce à ses services Optum. Leur position sur le marché n'est pas facilement menacée du jour au lendemain.

Deuxièmement, la direction ne reste pas inactive. Elle sort des plans non rentables, augmente stratégiquement les primes et utilise l'IA pour améliorer l'efficacité - ce qui pourrait permettre d'économiser $1 milliards l'année prochaine dans la seule division Optum.

Peut-être le plus convaincant est l'évaluation. UnitedHealth se négocie actuellement à seulement 13x les bénéfices passés - près de son niveau le plus bas en une décennie. Pour une entreprise qui a identifié ses problèmes et a élaboré des plans de redressement concrets, cela ressemble à du classique Burry - trouver de la valeur là où d'autres ne voient que des problèmes.

J'ai toujours respecté les investisseurs qui peuvent voir au-delà du bruit à court terme et se concentrer sur les fondamentaux. Alors que Wall Street reste nerveux quant aux perspectives immédiates d'UnitedHealth, Burry semble faire un pari substantiel sur leur reprise - et à ces prix, c'est un pari qui pourrait rapporter gros s'il a raison.