ما هو ADR؟ خيار جديد لاستثماري في الأسهم الأمريكية

في سوق الأسهم الأمريكية، اكتشفت نوعًا مثيرًا من مركبات الاستثمار - ADR (شهادات الإيداع الأمريكية). هذه ليست أسهمًا حقيقية، بل هي شهادات تمثل أسهم الشركات الأجنبية، مما يسمح لي بالاستثمار في الشركات الدولية دون الحاجة لفتح حسابات خارجية.

الوجه الحقيقي لـ ADR

تُصدر ADR من قِبل البنوك الأمريكية المودعة، وتمثل الأسهم الأجنبية التي تم الاحتفاظ بها في البنك. على سبيل المثال، عندما أشتري TSM في سوق الأسهم الأمريكية، فإنني في الواقع أشتري شهادة تمثل أسهم TSM، وليس شراء أسهم TSM مباشرة من بورصة تايوان.

آلية من هذا القبيل ميسورة التكلفة للشركات الأجنبية، حيث يمكنها جذب أموال المستثمرين الأمريكيين دون الحاجة لإكمال إجراءات الإدراج المعقدة في الولايات المتحدة. بالنسبة لي، لا داعي للقلق بشأن فتح حسابات الأوراق المالية الأجنبية أو تحويل العملات أو الإجراءات المعقدة الأخرى، حيث يمكنني المشاركة في الاستثمار العالمي مباشرة بالدولار الأمريكي.

طبقات ADR المعقدة

تنقسم ADR إلى نوعين: "مدعوم" و "غير مدعوم". يتم إصدار ADR المدعوم بالتعاون بين شركة أجنبية وبنك، وتتبع لوائح هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية؛ بينما قد لا تشارك أي شركة في ADR غير المدعوم، ويمكن تداولها فقط في السوق خارج البورصة، مما يزيد من المخاطر. تعتبر Tencent ( TCEHY ) و BYD ( BYDDY ) من عمالقة الصين في سوق الأسهم الأمريكية هما ADR غير المدعوم.

هناك ثلاثة مستويات من التمييز: المستوى الأول من ADR يمكن أن يتداول فقط في السوق خارج البورصة، مع أقل تنظيم؛ المستويين الثاني والثالث يمكن تداولهما في البورصات الكبيرة، ولكن يمكن استخدام ADR من المستوى الثالث أيضًا للتمويل، حيث يكون التنظيم هو الأكثر صرامة.

فخ نسبة التحويل

عند الاستثمار في ADR، يجب أن ألاحظ تفاصيل مهمة - نسبة ADR إلى الأسهم الأصلية. على سبيل المثال، نسبة ADR لشركة TSMC هي 1:5، مما يعني أن سهم ADR واحد يساوي 5 أسهم من أسهم TSMC في تايوان. كما أن ADR لشركات تايوانية مثل هون هاي و UMC تتبع نفس النسبة 1:5.

تأخذ هذه النسبة في الاعتبار بشكل أساسي ارتفاع وانخفاض سعر السهم والسيولة، مما يجعل سعر ADR أكثر جاذبية في سوق الأسهم الأمريكية.

فرص الاستثمار في خصم السعر

على الرغم من أن ADR والأسهم الأصلية تمثل نفس الشركة، إلا أن الأسعار لا تتطابق دائمًا بشكل مثالي. عندما حسبت سعر ADR لتي إس إم سي (92.6 دولار ÷ 5 × 30 سعر صرف الدولار = 553.3 ين)، وجدت أنه أعلى بكثير من سعر إغلاق سوق الأسهم التايواني البالغ 533 ين، وهذه هي ظاهرة "الزيادة السعرية".

بعض المستثمرين سيستفيدون من هذه الفجوة للتداول، لكن يجب أن أكون حذرًا من المخاطر الناتجة عن تقلبات أسعار الصرف.

هل يجب أن أستثمر في ADR؟

تتمتع استثمارات ADR بمزايا واضحة: بالنسبة للمستثمرين في تايوان، فإن الأرباح التي تقل عن مليون دولار معفاة من ضريبة الدخل، ولا توجد ضريبة تداول؛ كما يمكنهم الاستفادة من رسوم المعاملات المنخفضة أو حتى صفر من خلال التعامل مع وسطاء خارجيين. والأهم من ذلك، أن ADR يفتح آفاق الاستثمار العالمية، مما يسمح لي بالاستثمار في تسلا و NIO، وهما من المنافسين الدوليين.

لكن العيوب واضحة جدًا: بالنسبة للمستثمرين غير الأمريكيين، فإن فتح الحساب، وتبادل العملات، وإجراءات الإيداع معقدة؛ قد تؤدي تقلبات أسعار الصرف إلى ابتلاع عوائد الاستثمار؛ كما أن بعض تنظيمات وتقارير ADR ليست شفافة بما فيه الكفاية.

قبل الاستثمار في ADR، يجب أن أخذ في الاعتبار الأساسيات المالية للشركة و سيولة ADR. على سبيل المثال، فإن حجم التداول اليومي لـ ADR لشركة تشاينا تيليكوم لا يتجاوز 1% من سوق الأسهم التايواني، ويمكن أن تؤدي هذه الفروق في السيولة إلى صعوبات في التداول.

تعتبر ADR حقًا جسرًا مريحًا يربط بين الأسواق المالية العالمية، ولكن يجب أن أفهم تمامًا خصائصها ومخاطرها قبل الاستثمار لاتخاذ قرار حكيم.