ما هو معدل الربح؟ مؤشر التقييم الذي يجب أن يعرفه المستثمرون

عند الاستثمار في الأسهم، يعتبر مكرر الربح واحدًا من المؤشرات التي أستند إليها بشكل متكرر، حيث يمكنه أن يخبرني بشكل بديهي ما إذا كانت السهم رخيصًا أم غاليًا. ومع ذلك، فإن فهم العديد من الأشخاص لهذا المؤشر يقتصر فقط على الفهم السطحي "كلما كان الرقم أقل كان أفضل"، في الواقع، الأمر أكثر تعقيدًا بكثير.

المفهوم الأساسي لنسبة السعر إلى الأرباح

نسبة السعر إلى الأرباح (المعروفة أيضًا باسم PE أو PER) هي نسبة سعر السهم إلى الأرباح لكل سهم (EPS). ببساطة، تمثل عدد السنوات التي يحتاجها المستثمر لاسترداد تكاليف الاستثمار. على سبيل المثال، تبلغ نسبة السعر إلى الأرباح لشركة TSMC حاليًا حوالي 13 مرة، مما يعني أنه theoretically يحتاج إلى 13 عامًا لاسترداد تكاليف الاستثمار.

طريقة الحساب بسيطة جداً: سعر السهم مقسومًا على الأرباح لكل سهم. على سبيل المثال، إذا كان سعر سهم TSMC 520 يوان، وEPS السنوي هو 39.2 يوان، فإن نسبة السعر إلى الأرباح ستكون 13.3 مرة.

أنواع مضاعف الربح

بناءً على نوع EPS المستخدم، يمكن تقسيم نسبة السعر إلى الأرباح إلى ثلاثة أنواع:

1. نسبة السعر إلى الأرباح الثابتة: تُحسب باستخدام EPS السنوي، تبقى ثابتة قبل صدور التقرير المالي الجديد.
2. نسبة السعر إلى الأرباح المتحركة (TTM): تُحسب من مجموع الأرباح لكل سهم (EPS) لأحدث أربعة أرباع، وتُحدث مع إصدار التقارير المالية الجديدة.
3. نسبة السعر إلى الأرباح المقدرة: يتم حسابها باستخدام تقديرات المحللين لمستقبل الأرباح لكل سهم

أعتقد أن نسبة السعر إلى الأرباح المتداولة هي الأكثر قيمة للإشارة، لأنها تعكس الأداء الأحدث، ولا تحمل عدم اليقين كما هو الحال مع نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة.

ما هو مكرر الربح المعقول؟

لا توجد إجابة قياسية لهذا السؤال، فهي تعتمد أساسًا على معدل نمو أرباح الشركة. قد يكون مكرر الربحية البالغ 30 مرة معقولًا لشركة تحقق نموًا في الأرباح بنسبة 30% سنويًا؛ بينما الشركة التي تعاني من توقف في الأرباح، قد يكون مكرر الربحية البالغ 10 مرات مرتفعًا.

لقد وجدت أن الطريقة الأكثر فائدة هي:

1. مقارنة بين الشركات: مقارنة مع الشركات في نفس الصناعة أو الأعمال المماثلة
2. المقارنة التاريخية: مقارنة مع نطاق نسبة السعر إلى الأرباح التاريخية للشركة نفسها

من الجدير بالذكر أن هناك اختلافات كبيرة في نسبة السعر إلى الأرباح المعقولة بين الصناعات المختلفة. على سبيل المثال، في سوق الأسهم التايوانية، قد تكون نسبة السعر إلى الأرباح في صناعة الشحن فقط 1.8 مرة، بينما في صناعة السيارات تصل إلى 98.3 مرة.

نسبة النمو مقابل الربحية (PEG) أكثر فائدة

من السهل أن يكون هناك سوء فهم عندما ننظر فقط إلى نسبة السعر إلى الأرباح، لذلك أفضل استخدام نسبة السعر إلى الأرباح النمو (PEG) للتقييم: PEG = نسبة السعر إلى الأرباح ÷ معدل نمو الأرباح السنوي (%)

يعتقد عمومًا:

• PEG = 1، سعر السهم معقول
• عندما يكون PEG < 0.75، يتم تقدير سعر السهم بأقل من قيمته، يمكن النظر في الشراء
• عندما يكون PEG > 1.2، فإن سعر السهم مرتفع، يمكن النظر في البيع

على سبيل المثال، تمتلك شركة A نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ 12 مرة، ومعدل نمو يبلغ 5%، وPEG يبلغ 2.4؛ بينما تمتلك شركة B أيضًا نسبة السعر إلى الأرباح تبلغ 12 مرة، ولكن معدل نموها 20%، وPEG يبلغ 0.6 فقط. من الواضح أن شركة B تستحق الاستثمار أكثر.

قيود نسبة السعر إلى الأرباح

يجب أن أذكر الجميع أن نسبة السعر إلى الأرباح ليست مؤشراً معصوماً.

1. تجاهل الديون: لم يؤخذ في الاعتبار مستوى ديون الشركة، الشركات ذات الديون العالية تحمل مخاطر أكبر
2. من الصعب تحديد الارتفاع والانخفاض: قد تكون نسبة السعر إلى الأرباح مرتفعة بسبب تراجع الأرباح مؤقتًا، أو قد يكون السوق متفائلًا بالنمو المستقبلي.
3. غير مناسب للشركات غير المربحة: العديد من الشركات الناشئة أو شركات التكنولوجيا الحيوية لم تحقق أرباحًا بعد، لذا لا يمكن تقييمها بناءً على نسبة السعر إلى الأرباح.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الأسهم ذات نسبة الربح المنخفضة ليست بالضرورة سترتفع، والأسهم ذات نسبة الربح العالية ليست بالضرورة ستنخفض. عادةً ما تكون السوق مستعدة لمنح تقييمات مرتفعة لأنها تتوقع نمو الشركة في المستقبل.

نصائحي الاستثمارية

عند الاستثمار الفعلي، أوصي بـ:

1. دمج مؤشرات متعددة للتقييم، مثل نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (PB) ونسبة السعر إلى الإيرادات (PS)
2. بالاستناد إلى مخطط التدفق نسبة السعر إلى الأرباح، يمكن الحكم بصريًا على أي نطاق تقييم يتواجد فيه سعر السهم.
3. النظر في الميزة التنافسية للشركة وآفاق الصناعة واستقرار الأرباح

في النهاية، تذكر نقطة واحدة: إن نسبة السعر إلى الأرباح المعقولة تعتمد على معدل نمو أرباح الشركة. إذا كانت الشركة قادرة على النمو بسرعة باستمرار، حتى لو بدت نسبة السعر إلى الأرباح مرتفعة، فقد تكون فرصة استثمار جيدة.