Rendimiento de los bonos del gobierno: el núcleo de la agitación del mercado

Los rendimientos de los bonos del gobierno están desatando un tsunami financiero, del cual nadie puede escapar. Desde los propietarios de viviendas hasta los operadores de bolsa, desde el gobierno hasta los inversionistas comunes, todos sienten esta presión. Al principio, solo fue un cambio lento en el costo de los préstamos, pero hoy se ha convertido en lo que un analista de Deutsche Bank llama "un ciclo vicioso de desarrollo lento".

Los gobiernos de Estados Unidos, Reino Unido, Francia, Japón y otros países están luchando por hacer frente al creciente gasto en intereses. Cuando los inversores cuestionan la capacidad de estos países para pagar sus deudas, exigen una mayor compensación por el riesgo, lo que eleva aún más los rendimientos de los bonos, agravando la carga de la deuda. Este es un ciclo vicioso difícil de romper.

Recientemente, el rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 30 años superó el 5%, alcanzando un nuevo máximo desde julio. El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 30 años alcanzó un máximo histórico, mientras que el rendimiento de los bonos del gobierno del Reino Unido durante el mismo período subió al nivel más alto en 27 años. Aunque los rendimientos han retrocedido ligeramente en los últimos días, todavía están muy por encima de los niveles anteriores a 2020, y los altos costos de endeudamiento siguen siendo un gran problema.

El mercado hipotecario es el primero en verse afectado. El rendimiento de los bonos del gobierno de EE. UU. a 30 años influye directamente en la hipoteca de 30 años más popular en Estados Unidos, y el aumento de los rendimientos ha llevado a un rápido aumento en los pagos mensuales. El gerente de fondo W1M, James Carter, declaró: "Esto no ayuda a los tenedores de hipotecas."

La presión política ejercida por Trump podría llevar a una reducción de tasas a corto plazo, y los datos de empleo débiles ya han preparado a la Reserva Federal para esto. Pero Carter advierte que la reacción en el extremo largo de la curva de bonos es extremadamente negativa: "El extremo largo de la curva de bonos solo sentirá pánico... Es muy probable que estos rendimientos sigan subiendo."

El mercado de valores también ha sido gravemente afectado. Normalmente, en tiempos de turbulencia del mercado, los inversores buscan refugio en los bonos, pero esta posición de refugio se está desmoronando. La política errática de la Casa Blanca este año ha convertido a los bonos en parte del problema, en lugar de la solución.

Los analistas de Hargreaves Lansdown, Kate Marshall, explican que el aumento de las tasas de interés ejerce presión sobre la valoración de las acciones. "A medida que aumentan las tasas, lo que refleja el aumento de los rendimientos de activos más seguros como los bonos, las valoraciones de las acciones suelen enfrentarse a presión." La reciente caída de los mercados bursátiles en los EE. UU. y el Reino Unido ya ha demostrado esto.

Lo curioso es que el mercado de bonos corporativos ha encontrado un espacio de crecimiento. Victor Yott, experto en crédito de BNP Paribas, señaló que los altos rendimientos, en cierta medida, son beneficiosos para los bonos corporativos: "Esto atraerá demanda... reducirá la oferta... incentivará a las empresas a controlar estrictamente sus balances." Las empresas serán más cautelosas antes de aumentar su deuda.

El economista jefe de Pierre Hunter, Callum Pickering, advirtió: "La ausencia de una crisis en el mercado de bonos no significa que estas tasas no tengan consecuencias económicas." Las "altas tasas de interés" "limitan las opciones de política" y "desplazan la inversión privada", lo que lleva al mercado a dudar constantemente de la estabilidad financiera.

Pickering incluso sugiere que una nueva ronda de políticas de ajuste podría romper este ciclo. "Esto restaurará la confianza del mercado, reducirá los rendimientos de los bonos y el sector privado también respirará aliviado."

No puedo evitar preguntar: ¿qué deben hacer los inversores comunes en esta tormenta de bonos? Quizás solo deban esperar a que los responsables de políticas encuentren soluciones más sostenibles, en lugar de medidas provisionales a corto plazo.