big dump sebelum malam: ketika semua orang berteriak "serang", risiko telah berkumpul di tempat yang gelap.

Sekarang mengingat jatuhnya harga besar yang membuat banyak orang bangkrut, sebenarnya dalam 24 jam sebelum datangnya, pasar sudah menampilkan sinyal peringatan di permukaan, hanya saja saat itu tidak ada yang mau mengangkat kepala untuk melihat—semua orang terjebak dalam kegilaan "berinvestasi pasti untung".

Saat itu, Bitcoin berada di kisaran 128000 dolar, jelas bahwa kedua belah pihak telah berjuang di titik ini selama beberapa hari, tetapi tidak ada yang membicarakan di komunitas "apakah fluktuasi ini akan menembus batas", yang ada hanyalah diskusi bersemangat tentang "apakah malam ini bisa mencapai 130000" dan "bull market ini bisa mencapai 150000". Bahkan pemula yang biasanya sangat hati-hati, juga menunjukkan posisi long mereka di grup, dengan berkata "jika tidak masuk sekarang, akan terlambat."

Lebih membuat orang terpesona adalah berbagai kegembiraan konsep baru. Beberapa waktu lalu, belum ada yang membahas "AI+game blockchain" tiba-tiba ditiupkan menjadi "jalur triliun berikutnya", beberapa proyek RWA yang baru saja mengeluarkan koin, hanya dengan satu buku putih telah mengumpulkan dana lebih dari ratusan juta. Semua orang berkumpul di ruang siaran langsung, bukan membahas logika proyek, tetapi "apakah koin sampah ini bisa menjadi koin seratus kali lipat berikutnya", seolah-olah membeli dengan mata tertutup, bisa berbaring dan menghasilkan uang.

Sinyal paling berbahaya tersembunyi dalam data kontrak. Ketika saya melihat kondisi pasar bursa, saya menemukan bahwa sebelum big dump, jumlah posisi kontrak permanen untuk berbagai mata uang utama telah mencapai level tertinggi dalam enam bulan, dan tingkat pendanaan telah positif selama tiga hari berturut-turut, bahkan ada yang melambung di atas 0,1%. Apa artinya ini? Artinya lebih dari 90% pemain di pasar menggunakan leverage untuk melakukan long, rasio long/short sangat tidak seimbang, seluruh pasar seperti dipenuhi dengan kayu kering, hanya butuh satu percikan api.

Ternyata, berita kenaikan suku bunga mendadak oleh Federal Reserve menjadi titik akhir yang menghancurkan. Ketika berita itu keluar, harga Bitcoin langsung terjun; posisi long dengan leverage 10x pertama langsung dilikuidasi; harga semakin jatuh dengan cepat, memicu lebih banyak likuidasi dengan leverage 8x dan 5x. Dalam waktu singkat satu jam, jumlah likuidasi di seluruh jaringan telah melampaui 5 miliar dolar. Mereka yang sehari sebelumnya masih memamerkan keuntungan, tiba-tiba kehilangan seluruh modal mereka.

Kejatuhan besar kali ini membuat saya benar-benar mengerti: saat paling berbahaya di pasar bukanlah saat kepanikan melanda, tetapi saat semua orang merasa "hanya akan naik dan tidak akan turun" dalam kegembiraan. Ketika volume posisi kontrak mencapai rekor tertinggi, dan suku bunga dana terus meningkat, ketika semua orang di sekitar saya berteriak "buy", sebenarnya itu adalah saat yang tepat untuk mengurangi leverage, bahkan menunggu dengan posisi kosong. Mampu tetap jernih di tengah kegembiraan lebih penting daripada analisis teknis yang tepat — karena, pada akhirnya, bertahan hidup adalah satu-satunya kesempatan untuk menunggu gelombang pasar berikutnya.