Kepanikan Akhir: Sebelum Badai Likuidasi 20 Miliar, Kegilaan dan Titik Buta di Pasar Kripto

Ketika data likuidasi senilai 20 miliar dolar bergerak di layar, saya baru menyadari: penurunan itu bukanlah bencana yang tiba-tiba, melainkan hasil dari peringatan pasar yang berulang kali dalam 24 jam sebelumnya, yang diabaikan oleh semua orang secara kolektif—saat itu, hampir semua orang di pasar kripto melakukan posisi long, tidak ada yang mau percaya bahwa pesta ini akan berakhir tiba-tiba.
Saat itu, Bitcoin terjebak di posisi 125000 dolar, berfluktuasi bolak-balik. Pola sideways pada grafik candlestick jelas menunjukkan sinyal "pertempuran antara bullish dan bearish", tetapi diskusi di komunitas semuanya optimis. Ada yang membagikan tangkapan layar posisi long penuh di grup, dengan keterangan "menunggu terobosan 130000, pasar bull baru saja dimulai"; bahkan pemain lama yang biasanya suka mengingatkan tentang risiko, mulai mendiskusikan "apakah kita bisa melihat 150000 dalam gelombang pasar ini", seolah-olah penurunan adalah sesuatu yang mustahil terjadi, suasana optimis seperti kabut tebal, menutupi potensi risiko di bawah permukaan.
Yang lebih membuat orang kehilangan akal adalah euforia jalur konsep baru. DePIN telah dijuluki oleh berbagai blogger sebagai "peluang trillion berikutnya", sembarang token terkait bisa melonjak 50% dalam sehari; proyek RWA bahkan lebih ekstrim, beberapa baru saja mengumumkan rencana pendanaan, harga tokennya langsung berlipat ganda, para investor berkumpul di ruang siaran langsung, berbicara bukan tentang kemampuan proyek untuk dilaksanakan, tetapi tentang "apakah koin ini bisa menjadi kuda hitam seratus kali lipat berikutnya". Semua orang terpaku pada keuntungan jangka pendek, tidak ada yang peduli berapa banyak gelembung yang bisa pecah di balik panasnya perhatian ini.
Sinyal paling mematikan sebenarnya tersembunyi dalam data kontrak. Ketika saya melihat pasar dari berbagai bursa, saya menemukan bahwa sebelum jatuhnya harga, volume posisi kontrak permanen untuk aset kripto utama telah melonjak ke level tertinggi dalam sejarah, dan tingkat biaya modal telah positif selama beberapa hari berturut-turut, dengan beberapa aset kripto bahkan mencapai 0,15%. Data ini bisa diterjemahkan dengan sangat sederhana: lebih dari 90% orang di pasar sedang menggunakan leverage untuk mengambil posisi panjang, rasio antara posisi panjang dan pendek sangat tidak seimbang, dan seluruh pasar seperti dipenuhi dengan kayu kering, hanya membutuhkan satu percikan kecil untuk memicu bencana.
Akhirnya, pengumuman tarif Trump menjadi "jerami yang mematahkan punggung unta". Begitu berita itu keluar, harga Bitcoin turun 3%, dan posisi long dengan leverage 10x dan 20x langsung dilikuidasi; likuidasi ini memicu reaksi berantai, harga semakin jatuh semakin cepat, lebih banyak posisi dengan leverage sedang dilikuidasi, dalam waktu singkat dua jam, jumlah likuidasi di seluruh jaringan telah melampaui 10 miliar USD, dan ketika stabil, total jumlah likuidasi sudah mendekati 20 miliar - mereka yang sehari sebelumnya masih memamerkan keuntungan, sekejap kehilangan bahkan pokoknya.
Setelah penurunan drastis ini, saya baru benar-benar memahami satu hal: momen paling berbahaya di pasar kripto bukanlah dasar pasar beruang yang dipenuhi kepanikan, melainkan pesta pasar sapi yang optimis di seluruh dunia. Ketika volume kontrak mencapai rekor tertinggi dan biaya modal terus tinggi, ketika semua orang di sekitar saya mengatakan "masih bisa naik" dan tidak ada yang menyebutkan risiko, saat itulah kita harus waspada. Mereka yang secara aktif mengurangi leverage sebelum penurunan besar, bahkan yang hanya menunggu dengan posisi kosong, bukanlah orang-orang yang lebih mampu memprediksi pasar, melainkan mereka yang menjaga batasan manajemen risiko - menghormati pasar, tidak terjebak dalam kegilaan ini; kesadaran ini jauh lebih mampu menyelamatkan seseorang daripada analisis teknis apa pun.