Dividen 7% Pfizer: Pendapatan Menarik atau Perangkap Berbahaya?

Dividen menarik sebesar 7% dari Pfizer telah menarik perhatian para investor di tengah penurunan harga sahamnya sebesar 31% dalam lima tahun. Namun, saya skeptis apakah raksasa farmasi ini menawarkan nilai yang nyata atau hanya ilusi potensi pendapatan.

Angka-angka awalnya terlihat menjanjikan. Pembayaran kuartalan sebesar $0,43 per saham menciptakan imbal hasil 7% yang menarik pada titik harga $25 saat ini. Dengan 345 kuartal berturut-turut dividen dan 16 tahun peningkatan, sejarah dividen Pfizer tampak solid, meskipun peningkatan terbaru sangat kecil - hanya 2,4% untuk 2025.

Rasio pembayaran telah meningkat dari 100%+ yang mengkhawatirkan menjadi 89% yang masih mengkhawatirkan. Manajemen memproyeksikan pendapatan yang lebih baik yang dapat menurunkannya menjadi 55-59%, tetapi saya tidak yakin. Patah paten mengancam dengan dekat - Ibrance (2027), Eliquis (2028), dan Vyndaqel segera setelah itu. Kedaluwarsa ini mengancam hampir 30% dari pendapatan saat ini. Pemotongan biaya mungkin membeli waktu tetapi tidak dapat menggantikan kerugian pendapatan struktural.

Akuisisi Seagen ( terasa lebih putus asa daripada strategis. Manajemen memuji pendapatan Seagen sebesar $43 miliar pada tahun 2030, tetapi perkiraan Wall Street yang lebih realistis berkisar antara $7-8 miliar. Sementara itu, pipeline organik Pfizer mengecewakan. Kegagalan obat obesitas mereka berarti kehilangan potensi pasar sebesar ) miliar, sementara produk COVID telah mencapai puncaknya pada $5-6 miliar per tahun.

Ketika membandingkan Pfizer dengan rekan-rekannya, tanda peringatannya menjadi lebih jelas. Johnson & Johnson $10 2.9% yield$200 , AbbVie (3.1%), dan Merck (3.9%) semuanya menawarkan yield yang lebih rendah tetapi keamanan dividen yang jauh lebih baik. P/E forward Pfizer yang hanya 8,1 mencerminkan pesimisme Wall Street, dengan analis memproyeksikan pendapatan akan menurun 3% setiap tahun hingga 2029.

Dividen tampaknya aman hingga 2026, tetapi setelah itu? Manajemen menghadapi badai sempurna dari jatuhnya paten, kegagalan jalur produksi, akuisisi yang berpotensi mahal, dan tantangan restrukturisasi. Hasil 7% itu tidaklah murah - itu adalah kompensasi untuk risiko yang substansial.

Saya melihat dividen Pfizer sebagai label peringatan daripada sebagai kesempatan. Mungkin mereka akan bertahan selama beberapa tahun ke depan dengan peningkatan simbolis, tetapi keberlanjutan jangka panjang terlihat dipertanyakan, paling tidak.