Hasil obligasi pemerintah: Inti dari gejolak pasar

Imbal hasil obligasi pemerintah sedang memicu tsunami keuangan, dan tidak ada yang dapat selamat. Dari pemilik rumah hingga trader saham, dari pemerintah hingga investor biasa, setiap orang merasakan tekanan ini. Awalnya hanya perubahan perlahan dalam biaya pinjaman, kini telah berkembang menjadi apa yang disebut analis Deutsche Bank sebagai "siklus jahat yang berkembang perlahan".

Pemerintah negara-negara seperti Amerika Serikat, Inggris, Prancis, dan Jepang sedang berjuang untuk menghadapi pengeluaran bunga yang terus meningkat. Ketika para investor meragukan kemampuan negara-negara ini untuk membayar utang, mereka meminta kompensasi risiko yang lebih tinggi, yang selanjutnya mendorong naiknya imbal hasil obligasi, semakin memberatkan beban utang. Ini adalah siklus jahat yang sulit dipatahkan.

Dalam beberapa waktu terakhir, imbal hasil obligasi pemerintah AS 30 tahun telah melampaui 5%, mencetak level tertinggi sejak Juli. Imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 30 tahun mencetak level tertinggi dalam sejarah, sementara imbal hasil obligasi pemerintah Inggris selama periode yang sama meningkat ke level tertinggi dalam 27 tahun. Meskipun imbal hasil baru-baru ini sedikit menurun, namun masih jauh di atas level sebelum 2020, dan biaya pinjaman yang tinggi tetap menjadi masalah besar.

Pasar hipotek menjadi yang paling terdampak. Imbal hasil obligasi pemerintah AS jangka 30 tahun secara langsung mempengaruhi hipotek 30 tahun yang paling populer di AS, lonjakan imbal hasil menyebabkan pembayaran bulanan meningkat dengan cepat. Manajer dana W1M, James Carter, dengan tegas mengatakan: "Ini tidak membantu pemegang hipotek."

Tekanan politik yang diberikan oleh Trump mungkin menyebabkan penurunan suku bunga dalam jangka pendek, data pekerjaan yang lemah telah membuat Federal Reserve siap untuk ini. Namun, Carter memperingatkan bahwa reaksi pada ujung panjang kurva obligasi sangat negatif: "Ujung panjang kurva obligasi hanya akan merasakan kepanikan... imbal hasil ini kemungkinan besar akan terus meningkat."

Pasar saham juga terpukul parah. Biasanya, saat pasar bergolak, investor akan mencari perlindungan di obligasi, tetapi posisi perlindungan ini sedang runtuh. Kebijakan Gedung Putih yang tidak menentu tahun ini menjadikan obligasi sebagai bagian dari masalah, bukan solusinya.

Analis Hargreaves Lansdown, Kate Marshall, menjelaskan bahwa kenaikan imbal hasil akan memberikan tekanan pada valuasi saham. "Seiring dengan kenaikan imbal hasil, yang mencerminkan kenaikan imbal hasil aset yang lebih aman seperti obligasi, valuasi saham sering kali menghadapi tekanan." Penurunan baru-baru ini di pasar saham AS dan Inggris telah membuktikan hal ini.

Anehnya, pasar obligasi perusahaan justru menemukan ruang untuk meningkat. Ahli kredit BNP Paribas, Victor Yot, menyatakan bahwa imbal hasil tinggi dalam beberapa hal menguntungkan obligasi perusahaan: "Ini akan menarik permintaan... mengurangi pasokan... mendorong perusahaan untuk secara ketat mengontrol neraca. " Perusahaan akan lebih berhati-hati sebelum menambah utang.

Kepala Ekonom Pierre Hunte, Callum Pickering, memperingatkan: "Tidak adanya krisis di pasar obligasi tidak berarti bahwa suku bunga ini tidak memiliki konsekuensi ekonomi." "Tingkat hasil yang tinggi" "membatasi pilihan kebijakan," "mengeluarkan investasi swasta," dan membuat pasar terus meragukan stabilitas keuangan.

Pickering bahkan menyarankan, putaran baru kebijakan pengetatan mungkin dapat memutus siklus ini. "Ini akan meningkatkan kepercayaan pasar, menurunkan imbal hasil obligasi, dan sektor swasta juga akan merasa lega."

Saya tidak bisa tidak bertanya: Di tengah badai obligasi ini, ke mana arah investor biasa? Mungkin satu-satunya harapan adalah pembuat kebijakan menemukan solusi yang lebih berkelanjutan, bukan taktik jangka pendek.