Strategi Pertumbuhan Agresif Figma Menimbulkan Pertanyaan Tentang Profitabilitas Jangka Panjang

Figma baru-baru ini melaporkan angka Q2 2025 yang mengesankan dengan pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 41%, mencapai $250 juta untuk kuartal tersebut. Meskipun angka-angka ini terlihat kuat di permukaan, saya khawatir tentang apa yang ada di balik ekspansi cepat ini.

Perusahaan menggandakan portofolio produknya di konferensi Q2 Config mereka, meluncurkan Figma Make, Draw, Sites, dan Buzz, sambil juga mengakuisisi Modify dan Payload. Tentu, adopsi lintas produk terlihat baik dengan 80% pelanggan menggunakan beberapa produk, tetapi ekspansi agresif ini terasa terburu-buru. Apakah mereka menyebar diri terlalu tipis dengan bergerak di luar kekuatan desain inti mereka?

Apa yang benar-benar menarik perhatian saya adalah penurunan margin kotor. Itu turun menjadi 90%, dan manajemen memperkirakan adanya kompresi lebih lanjut karena investasi infrastruktur AI. Mereka jelas lebih memprioritaskan pertumbuhan daripada profitabilitas, yang mungkin menyenangkan investor pertumbuhan tetapi menimbulkan tanda tanya tentang ekonomi yang berkelanjutan.

Tumpukan uang tunai mereka sebesar $1,6 miliar memberi mereka waktu untuk bertahan saat ini, tetapi membakar uang tunai untuk fitur AI yang mungkin tidak membuahkan hasil adalah bisnis yang berisiko. Pasar telah menghukum perusahaan teknologi lain untuk strategi serupa ketika narasi pertumbuhan merosot.

Strategi penetapan harga dan kemasan baru yang diterapkan pada Maret 2025 tampaknya cerdas - memigrasi pelanggan bulanan dan memperbarui kontrak tahunan saat perpanjangan untuk meningkatkan ARPU melalui kursi multi-produk. Retensi dolar bersih 129% mereka untuk akun yang lebih besar ($10,000+ ARR) sangat mengesankan, tetapi saya penasaran seberapa banyak dari ini berasal dari kenaikan harga dibandingkan dengan ekspansi nilai yang nyata.

Panduan manajemen untuk Q3 ($263-265M) dan pendapatan tahun penuh ($1.021-1.025B) menunjukkan pertumbuhan 37%, yang solid tetapi menandakan perlambatan dari tingkat saat ini. Peralihan yang direncanakan ke penetapan harga berbasis penggunaan bersamaan dengan langganan menunjukkan bahwa mereka masih bereksperimen dengan model monetisasi - tidak selalu tanda baik untuk perusahaan yang baru go public.

Kurangnya pelaporan tingkat segmen dan reservasi eksplisit mereka untuk mengubah pengungkapan metrik di masa depan membuat saya skeptis tentang transparansi. Apa yang mereka sembunyikan, dan bagaimana investor akan melacak kinerja sebenarnya di seluruh rangkaian produk yang berkembang pesat ini?

Meskipun cerita pertumbuhan Figma terlihat menarik, tekanan margin dan kecepatan ekspansi yang cepat membuat saya mempertanyakan apakah mereka membangun bisnis yang berkelanjutan atau hanya mengejar pertumbuhan dengan biaya berapa pun.