2025年、暗号資産業界で最も注目を集めるプロダクト競争が始まろうとしています。果たして最後に勝利の笑みを浮かべるのはどのプロダクトでしょうか。

pump.funとLetsbonk.funによる「ミームローンチパッド戦争」は、2024年の暗号資産業界で最も注目される動向のひとつです。9月初旬現在、激化する競争のなか、pump.funが再び主導権を握っています。

この「ミームローンチパッド戦争」の発端は、2024年から今年初頭にかけて、pump.funが圧倒的な実績を上げたことにあります。それにより多くのプロジェクトチームが新規参入し、市場の拡大が加速しました。

この争いは単なるアセット発行プラットフォーム間の競合ではありません。pump.funがPumpSwapをリリースしたことで、「アセット発行＋取引プラットフォーム」としての本格的な覇権争いが始まり、pump.funはRaydiumと真っ向から対決することとなりました。

蜜月期

かつて、pump.funとRaydiumは互恵的なパートナーシップを築いていました。PumpSwap登場前、pump.funはミームコイン発行の主流プラットフォームであり、新規ミームコインが時価総額69,000ドルに達するとRaydiumへ移行し、取引が行われていました。

この移行により、初心者は「内部市場」と「外部市場」の説明に混乱しやすく、同一コインが2つの別個のコントラクトアドレスを持つのが常となっていました。

2024年は両者にとって絶頂の時期でした。Blockworksによると、Raydiumの年間取引手数料収入は約1億6,000万ドルに達し、2023年の5倍超となりました。うちミームコイン取引だけで約1億4,500万ドル、Raydiumの年間収益の90%以上を占めています。そのうち、pump.fun発のミームコイン収益は約6,250万ドルで、ミームトークン収益の43%、全体収益の39%を構成しています。

Raydiumにとってpump.funは、「急成長するマネープリンター」として上流の流動性を供給し、Raydiumは下流の価値を安定的に取り込んでいました。両社はエコシステムの中でそれぞれの役割を全うし、利益を享受していたのです。

決別の時

この蜜月は2月下旬まで続きました。

2月24日、Twitterユーザーがpump.funによる独自AMM流動性プールのテストを発見。翌日、Raydiumのコアコントリビューター@0xINFRAが、Raydiumの貢献とpump.funとの独立性を強調しつつ、「pump.funがRaydiumを自社AMMで置き換えるのは戦略的な誤りだ」と、鋭い論調で長文のスレッドを公開しました。

「pump.funがRaydiumを自社AMMで置き換えるのは戦略的ミスだ。」

CoinDeskへの声明で@0xINFRAは、今回の分離がRaydiumにとって悪いことばかりではないと前置きしつつ、pump.funについて「新しいAMMはインフラ不足、トークン移行需要の低迷、取引量減少など数多くの課題に直面する可能性が高い」と指摘しました。

このニュースを受け、Raydiumのトークン価格は急落。$RAYは約30%も下落し、4.20ドルから3ドルを割り込み、一時は4月中旬に1.50ドルまで落ち込みました。

3月21日、pump.funが正式にPumpSwapを導入し、これにより自社トークンの内部・外部プール分断問題が解消されました。その2日前の3月19日、CointelegraphはRaydiumが独自のローンチパッド「LaunchLab」を間もなくローンチすると報じました。

Raydiumの正式発表は遅れ、LaunchLabの公開は4月16日となりました。

2024年のSolanaミームコインバブルを牽引した両社は、互いの領域に進出し、正面衝突の様相を呈しています。

巨頭激突

なぜRaydiumのLaunchLabが大きな話題とならず、主な激戦がpump.funとLetsbonk.funとなったのでしょうか。

理由は、Letsbonk.funがRaydiumの「Plug & Play SDK」を用いて構築され、実質的にカスタム版Raydium LaunchLabである点にあります。

Defillamaのデータによれば、4月から6月にかけてはPumpSwapが手数料収入の総額・純利益ともにRaydiumを上回りました。ところが7月、Letsbonk.funがpump.funを逆転したことで、Raydiumの月間手数料総額は前月比2.76倍、純利益は4.66倍に急増しました。逆に、PumpSwapの7月実績はRaydiumの約30%、純利益は18%程度に減少しています。

pump.funは直近、自社エコシステム発の新トークンをX（旧Twitter）で積極的にプロモートし、「Glass Full Foundation」を立ち上げて直接購入の機会を提供しています。PumpSwapが取引所として成功しているのは、発行プラットフォームpump.funとの密接な連携があってこそであり、現在は自社発トークンへの依存度が高い状況です。

多くのオンチェーン投資家が現在のミーム市場の厳しさを指摘するなか、pump.fun発のトークンは相場変動のなかでも底堅さを示しています。$USDUC、$NEET、$TOKABUなどは、時価総額100万～300万ドル帯で十分なエントリー期間を確保し、その後3,000万ドル超まで到達しています。

先週、pump.funは「Project Ascend」アップデートでDynamic Fees V1を導入。従来の固定手数料制から、トークン時価総額に応じてクリエイター手数料を変動させる仕組みに転換しました。時価総額が高いほど手数料負担は軽く、小規模なプロジェクトほど手数料は重くなります。これはクリエイターに短期売却ではなく、長期成長に注力するよう促す狙いです。

PumpSwapの時価総額別の手数料・クリエイター報酬体系

Dynamic Fees V1は全PumpSwapトークン（新規・既存）に適用され、プロトコルや流動性提供者への配分は従来通り維持されます。クリエイター不在（放棄プロジェクト）の場合、手数料はコミュニティに還元。CTOプロジェクトはクリエイター手数料の申請ができ、Pump.funは承認の迅速化を図るとしています。

pump.funは、この刷新によってクリエイターの収益可能性が10倍に拡大すると主張。健全なトークンエコシステムを作れば、トークン売却に頼らず継続的な手数料収入を得られるため、ミームコインの「ポンジ・ダンプ」問題への有効な対策となります。

pump.funは「CCM」（Creator Capital Markets）という新領域を目指し、ライブ配信者の参入やミームコインの持続可能性強化を通じて、TwitchやTikTokといったWeb2の有力クリエイターをWeb3へ引き込み、両者をつなぐクリエイター・エコノミーの形成を目指しています。

対するLetsbonk.funは独自路線を採用。9月1日、WLFI公式XがSolana上でUSD1のローンチを発表し、「瞬時・非許可・グローバルアクセス可能な活力あるドル」の提供を謳いました。USD1は1:1で準備金担保され、初日にRaydium、BONK.fun、Kaminoと連携し、オンライン資本市場へデジタルステーブルコインを導入。BONK.fun公式Xでは、WLFIのUSD1公式ローンチパッドとして自身の役割も公表されています。

最近では、Letsbonk.funの主力トークン$USELESSがCoinbaseへ上場。このような動きが、Letsbonk.funがSolanaエコシステムで培ったリソース集約力と経験の強みを印象付けています。

こうして各プラットフォームは独自のビジョンを構築し、それぞれの強みを最大限活かしながら競争しています。最終的にどちらが覇権を握るかは、今後の動向に委ねられます。

結論

「ミームローンチパッド戦争」の始まりは、pump.funとRaydiumが協力から競争に転じた瞬間でした。表面的にはpump.fun対Letsbonk.funですが、実質はpump.fun＋PumpSwap対Letsbonk.fun＋Raydiumの連合戦となっています。

この激しい競争が、クリエイター報酬の向上やCTO・持続的なミームコインプロジェクトへの新たなインセンティブ創出へとつながっています。健全な競争こそが、暗号資産業界の絶え間ない進化を促進する原動力です。

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