バックファイナンスを理解する:初心者のためのガイド

紹介

仮想通貨は2023年を通して低迷しており、金利上昇と供給制限を背景に市場資金が枯渇し続けています。 数兆ドルと評価される実物資産(RWA)は、多くの投資家の注目を集めています。 したがって、多くの機関投資家は、これらの資産をブロックチェーンに持ち込み、新しい暗号ホットスポットに火をつけることを望んでいます。 RWAの物語は、このような背景の下で、内外の需要に牽引され、個人投資家や機関投資家がブロックチェーンの内外で資産を橋渡しするためのツールを提供しています。 MakerDAOのような主要なDeFiプロトコルはすでにRWA関連ビジネスを導入しており、Compoundの創設者はRWA企業の設立に乗り出しています。 これらのプロトコルは、既存のユーザーベースと強力な流動性により、大きな先行者利益を保持しており、RWAセクターでの競争を激化させています。

Backed Financeは、ユーザーにさまざまなRWAへのエクスポージャーを提供することを目的としています。 この記事では、確立されたパートナーがオフチェーンにあり、コンプライアンスと透明性の強固な基盤を備えているため、Backed Financeが立ち上げた公式のトークン化製品を掘り下げ、そのビジネスロジックを説明し、プロジェクトの現在の開発を分析します。

Backed Financeの概要

Backed Financeは、RWA(Real World Asset)国債市場投資プラットフォームに特化しており、KYC(Know Your Customer)要件を満たす投資家にトークン化を通じて、米国債などの実世界の資産へのリスクエクスポージャーを提供します。 このプロジェクトは2021年に設立され、チームメンバーはイスラエルとスイス出身ですが、暗号業界での経験は限られています。 プロトコルは2021年5月にシード資金調達ラウンドも実施しましたが、金額は明らかにされていません。 現在、プロジェクトはまだネイティブガバナンストークンを発行していません。

商品シリーズ

Backed Financeは、bIB01、bIBTA、bHIGH、bCSPXの4つの製品を正式に発売し、そのうちコア製品はbIB01です。 これら4つの商品は、ブラックロックが運用するiシェアーズETFシリーズの原資産に固定されており、ユーザーには鋳造と償還に0.2%の手数料がかかります。 チームは、将来的には、他の現実世界の資産に根ざした製品を発売する予定です。

出典: https://backed.fi/

bIB01トークンは、iシェアーズ・トレジャリー・ボンド0-1年UCITS ETF(IB01)に固定されており、満期1年の米国国債のインデックスに焦点を当てています。 このインデックスは2019年2月20日に開始され、ファンド規模は86億7,000万ドルです。 99.23%の国債で構成され、現在の終値は109.11ドルです。

出典: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IB01/

bIB01トークンを購入すると、投資家は1年物米国債のリスクにさらされ、現在利回りは5.22%です。 リスクのない投資として、短期の米国債は伝統的な金融において重要な役割を果たしています。 Backed Financeは、トークン化を通じて米国債の利回りをブロックチェーンに導入し、暗号通貨市場の弱気相場の段階で低リスクの投資家に有利な投資オプションを提供します。

出典: https://assets.backed.fi/products/bib01

bIBTAトークンは、iシェアーズ・トレジャリー・ボンド1-3年UCITS ETFに固定されており、1-3年物米国債インデックスのパフォーマンスを追跡しています。 このインデックスは2017年4月に開始され、現在のファンド規模は43億5,000万ドルです。 99.47%の国債と0.53%の現金資産で構成されています。

出典: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-IBTA/

bHIGHトークンは、iシェアーズシリーズのハイイールド社債UCITS ETFに固定されており、ブロックチェーン投資家にユーロ建てのハイイールド社債のリスクへのエクスポージャーを提供します。 このインデックスは2017年9月21日に開始され、現在のファンド規模は約6億1,600万ユーロです。

出典: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-HIGH/

bCSPXトークンはiシェアーズ・コアS&P 500 UCITS USD ETFに固定されており、ブロックチェーン・ユーザーはS&P 500指数のリスクとリターンを追跡することができます。 このETFは2010年5月に開始され、現在のファンド規模は765億6000万ドルです。 S&P 500指数は、米国の時価総額の約80%を占める約500社の米国トップ上場企業で構成される米国大型株市場のパフォーマンスを示す最良の指標であると投資家に考えられています。

出典: https://www.tradingview.com/symbols/LSE-CSPX/

ビジネスロジック

まず、ユーザーは、スイス金融サービス法および欧州議会および理事会指令の規制に準拠したプロユーザーまたは適格投資家であることを要求するBacked FinanceによるKYC認証に合格する必要があります。 KYC認証に合格した後、ユーザーはBackedの特定の製品のために指定されたウォレットにUSDCを送金し、Backedは発行者として製品ブローカーを通じて資産を購入し、オフチェーンのカストディアンに委託します。 同時に、Backedによって鋳造されたRWAトークンは、投資家が登録したホワイトリストウォレットにも送信され、購入プロセスが完了します。

ユーザーがUSDCを償還したい場合、プロセスは逆になります。 投資家はBackedに償還リクエストを提出し、Backedは対応するポジションをライセンス再販業者に売却し、USDCを投資家のウォレットに戻し、償還操作を完了します。 プロトコルアーキテクチャ図は、RWAトークンをリテールクライアントに販売したり、流通市場で流通させたりすることが許可されていることを示しています。

出典: https://assets.backed.fi/structure

法的な理由により、Backed Financeはイラン、北朝鮮、シリア、アメリカ合衆国からのアクセスを禁止しており、アフガニスタン、ベラルーシ、ミャンマー、ジンバブエなどの国にはサービスを提供していません。

コンプライアンスと透明性

コンプライアンスはRWA債券プロトコルの重要な課題の1つであり、正式な制度的規制を持つことで、プロトコル自身のビジネスのコンプライアンスを確保し、投資家の法的および規制上のリスクを軽減することができます。 Backed Financeは、2023年5月にスイスの法律に準拠して、金融市場監督庁(FMA)の承認を取得しました。

子会社を設立することで、Backed Financeはリスク分離の発行者として行動し、国債ETFの購入からカストディまで、スイスのB2B銀行2行とオフチェーンで緊密に協力し、専門の資産セキュリティ機関がオフチェーン資産の安全性を確保しています。

すべてのUSDCが対応する資産をオフチェーンで購入できるようにするために、Backedはプルーフ・オブ・リザーブ・システムを確立し、オフチェーン資産は専門の監査会社であるThe Network Firmによって監査され、Chainlinkを介したオンチェーンのデータによってサポートされています。 プルーフ・オブ・リザーブシステムの公式発表により、RWAトークンの現在の流通量に関する情報が明らかになりました。

出典: https://por.backed.fi/

開発状況

リアルワールドアセット(RWA)の物語が始まって以来、バックドファイナンスのトータルバリューロック(TVL)は比較的安定しており、現在約4,500万ドルです。 また、チームは、より多くの資産ターゲットに固定された製品を継続的に発売しています。 現在発売されている製品の中で、bIB01はTVL比率が最も高く、ロックされた総額は約3,500万ドルで、77.78%を占めています。

出典: https://defillama.com/protocol/backedfi

主要製品の年率利回りについては、年率6.48%のbHIGHが最も高く、次いでbIB01が5.22%となっています。

結論

Backed Financeは、KYC要件を満たす投資家に、トークン化を通じて米国の短期国債やその他の資産へのエクスポージャーを提供し、専門の監査機関の支援を受けることで、オフチェーン資産の信頼性と投資家の信頼をさらに高めます。 チームはさまざまなオフチェーン資産を増やすことを目指していますが、RWAトラックはまだ開発の初期段階にあり、オンチェーンとオフチェーンの間の情報の非対称性の問題は避けられません。 投資家は、関連するリスクに注意する必要があります。