ADRとは何ですか？私の米国株投資の新しい選択肢

米国株式市場で、私は面白い投資ビークルを発見しました——ADR（米国預託証書）。これは本当の株式ではなく、外国企業の株式を代表する証書であり、海外アカウントを開設しなくても国際企業に投資できるようにします。

ADRの素顔

ADRはアメリカの預託銀行によって発行され、銀行に保管されている外国企業の株式を代表しています。例えば、TSMCの場合、私がアメリカの株式市場でTSMを購入する際、実際には台湾取引所のTSMC株を直接購入するのではなく、TSMC株を代表する証書を購入しているのです。

このメカニズムは外国企業にとって非常にお得で、煩雑なアメリカ上場手続きを完了することなく、アメリカの投資家の資金を引き寄せることができます。私にとっては、外国証券アカウントの開設や為替などの複雑なプロセスを心配することなく、直接ドルを使って世界的な投資に参加できるということです。

ADRの複雑な階層

ADRは「推薦あり」と「推薦なし」の2種類に分かれます。推薦ありのADRは外国企業と銀行が協力して発行し、アメリカ証券取引委員会の規定に従います。一方、推薦なしのADRは企業が関与しない可能性があり、店頭市場でのみ取引され、リスクが高くなります。テンセント(TCEHY)、BYD(BYDDY)などの中国の巨頭は、米国株式市場ではすべて推薦なしのADRです。

さらに3つのレベルの区分があります：第1級ADRは店頭取引のみで、規制が最も緩やかです；第2級と第3級は大規模な取引所で取引できますが、第3級ADRは資金調達にも使用でき、規制が最も厳格です。

コンバージョン率の落とし穴

ADRに投資する際、私は一つの重要な詳細に注意しなければなりません——ADRと原株の比率です。例えば、TSMCのADRの比率は1:5で、1株のADRは台湾のTSMC株5株に相当します。ホンハイやUMCなどの台湾企業のADRも1:5の比率を採用しています。

この比率設定は、株価の高低と流動性を主に考慮しており、ADR価格を米国株市場でより魅力的にしています。

割引プレミアムの投資機会

ADRと原株は同じ会社を代表していますが、価格が常に完璧に一致するわけではありません。私が台湾セミコンダクターのADR価格を計算したとき（92.6ドル÷5×30台湾ドルの為替レート=553.3元）、台湾株の終値533元よりかなり高いことがわかりました。これが「プレミアム」の現象です。

一部の投資家はこの価格差を利用してアービトラージを行いますが、私は為替レートの変動によるリスクに警戒しなければなりません。

ADRに投資すべきですか？

ADRへの投資には明らかな利点があります：台湾の投資家にとって、利益が100万元に満たない場合は所得税が免除され、取引税もありません；海外の証券会社を通じて取引することで、低手数料またはゼロ手数料を享受できます。さらに重要なのは、ADRがグローバルな投資の視野を開き、私がテスラやニオのような国際的な競争相手に同時に投資できるようにしていることです。

しかし、欠点も明らかです：非米国の投資家にとって、アカウントの開設、換金、入金手続きが煩雑です；為替の変動が投資収益を飲み込む可能性があります；一部のADRの規制と情報開示が十分に透明ではありません。

ADRに投資する前に、会社のファンダメンタルとADRの流動性を考慮する必要があります。例えば、中華電信ADRの日次取引量は台股の約1%に過ぎず、この流動性の違いが取引の難しさを引き起こす可能性があります。

ADRは確かに世界の資本市場をつなぐ便利な橋ですが、投資前にその特性とリスクを十分に理解し、賢明な判断を下す必要があります。