なぜ私はアリババ株に対して慎重に楽観的であるのか

私は、アリババのテクノロジーの風景を通じた旅を懐疑と興味の入り混じった目で見てきました。規制の打撃、成長の鈍化、PinduoduoやMeituanのようなライバルに出し抜かれることが何年も続いた後、BABAは多くの投資家にとって傷ついた商品に見えました - 私自身も含めて。

しかし、彼らの最新の結果を見ると、このかつての中国のテクノロジーの愛され者に希望の光が見え始めています。誤解しないでください - まだ多くのリスクがありますが、いくつかの展開が私の注意を引きました。

まず、彼らのクラウド部門がついに活気を見せ始めています。クラウド収益は前年同期比で26%増の47億ドルに跳ね上がり、全体の企業成長を大きく上回っています。本当に目を引くのは、AI関連の収益が8四半期連続で3桁の成長率を記録しており、現在では彼らのクラウドビジネスの20%を超えているということです。

これは単なる一時的な反発ではなく、構造的なものです。AIワークロードは、従来のホスティングよりも大幅に多くのコンピューティングパワーを必要とし、顧客あたりの収益を高め、より強固な関係を築くことを促進しています。彼らのTongyi Qianwen言語モデルは、単なるインフラストラクチャプロバイダーから、真の成長潜在能力を持つAIプラットフォームへと変革しています。

彼らの半導体戦略にも同様に興味があります。報告によると、彼らは独自のAI推論チップをテストしているとのことで、これは米中の緊張が続く中で賢明な防御的措置です。彼らは大型モデルのトレーニングにおいてNvidiaに取って代わることは今のところないでしょうが、実際の商業アプリケーションが行われる推論側(を制御することは、地政学的なサプライチェーンリスクからの重要な独立性を与えます。

市場のセンチメントも変化しているようです。みずほ、バーンスタイン、シティなどの主要企業が見通しを引き上げており、特にクラウド成長とAI採用を挙げています。何年ものネガティブな状況の後、この認識の変化は意味深いものとなる可能性があります。

評価はわずか2.4倍の売上高で魅力的なままであり、過去のピークである15.5倍のほんの一部です。これはいくらかの下方保護を提供し、実行が改善されれば大幅な上昇の余地を残します。

アリババが突然リスクフリーであると主張しているわけではありません。eコマースにおける競争は依然として激しく、中国の経済状況は依然として不安定です。しかし、数年ぶりに、ポジションを取ることを考慮する正当な理由が見えてきました。AI駆動のクラウド成長、戦略的なチップ開発、そして改善しつつあるセンチメントの組み合わせは、アリババの見通しについて慎重に楽観的にさせます。