Gate Research: Gate Research: Análisis en Profundidad de Stablecoin Alpha — Lógica de Captura y Rutas de Ejecución de Alto Rendimiento

Resumen

• Modelos de rendimiento diversificados: Las stablecoins generadoras de rendimiento obtienen retornos a través de una variedad de mecanismos, que se clasifican en ocho estrategias diferentes según los niveles de riesgo. Estas incluyen opciones de bajo riesgo como los RWAs respaldados por el Tesoro de EE. UU. (4 %–5,5 % APY), protocolos de préstamo de riesgo medio (2 %–8 % APY) y estrategias de arbitraje de mercado neutral de alto riesgo (5 %–20 %+ APY).

• Estrategia de Rendimiento USDe (Ethena Labs): El sUSDe de Ethena genera rendimiento a través de un mecanismo de cobertura Delta, que implica vender futuros perpetuos en corto para cubrir posiciones largas en el spot. El APY actual de sUSDe es aproximadamente 7.39% (con un rango de volatilidad del 5% al 25%). Cuando se combinan con las recompensas del airdrop de ENA (3%-5%), el APY integrado total puede alcanzar entre 9% y 11%. Los usuarios pueden generar rendimiento utilizando el módulo Ethena Earn, participando en pools de liquidez entre cadenas (hasta 18% APY), o esperando airdrops.

• Estrategia de Rendimiento USDS (Sky Protocol): Como una versión mejorada de DAI, USDS cuenta con recompensas nativas integradas. Los usuarios pueden depositar USDS en la Tasa de Ahorro Sky (SSR) para acuñar sUSDS, ganando un APY actual del 4.5%. Apostar el token SKY desbloquea además recompensas en USDS de hasta un 14.91% APY. Cuando se combina con las misiones del Spark Protocol y la agricultura de puntos, los usuarios pueden optimizar su exposición a futuros airdrops de SPK.

• Estrategia de rendimiento de USDY (Ondo Finance): USDY es una stablecoin generadora de rendimiento completamente respaldada por bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo y depósitos bancarios. Actualmente ofrece un APY base del 4.29%. Los usuarios pueden aumentar los rendimientos depositando USDY en plataformas DeFi como Scallop Protocol o NAVI Protocol, donde los APY pueden alcanzar hasta el 13%. Las estrategias avanzadas en el ecosistema Sui, como los ciclos de préstamo y reinversión, pueden impulsar los rendimientos aún más, entre el 12% y el 17% de APY.

• Otras Estrategias Alpha Innovadoras: El USDf de Falcon Finance ofrece rendimientos de arbitraje en cadena basados en colateral de activos digitales. Lista DAO logra préstamos de alta rentabilidad y staking líquido en BSC a través de una combinación de Pendle+Lista, mientras que Hyper EVM proporciona retornos continuos del mercado de creación de mercado de stablecoins. Estas iniciativas enriquecen significativamente el panorama de estrategias alpha de stablecoins.

• Lógica central de Stablecoin Alpha: Stablecoin alpha no se trata únicamente de altos rendimientos; representa retornos excesivos estructurales, sostenibles y diferenciados. Las principales fuentes incluyen la innovación en mecanismos, estrategias de bucle apalancadas, integración de rendimientos de RWA y mecanismos de incentivos/airdrop.

• Identificación y Mitigación de Riesgos: Aunque el potencial de rendimiento es significativo, las estrategias de alfa de stablecoin conllevan riesgos, incluidos la volatilidad en los mecanismos, la exposición a liquidaciones, las limitaciones de liquidez y las vulnerabilidades de seguridad del protocolo. Para mitigar los riesgos, los usuarios deben priorizar activos respaldados por RWA, implementar márgenes de liquidación, monitorear la liquidez en la cadena y elegir proyectos auditados y de buena reputación.

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