「すべての資産が上昇している」という現象は、主に世界的に極めて緩和された通貨環境と特定の経済構造の変化に共同で駆動されています。

私たちは以下のいくつかの核心的な理由から理解することができます:

1. 「蛇口」は大きく開いている:前例のない金融・財政刺激策

これは最も根本的で、最も直接的な理由です。

· 超低金利と量的緩和（QE）： 2008年の金融危機以降、米連邦準備制度を中心とする世界の主要中央銀行は、長期にわたりゼロ金利に近い、あるいは負金利を維持し、大量の流動性を市場に注入するために量的緩和を行ってきました。新型コロナウイルスのパンデミック後、この政策は前例のない規模に達しました。お金は非常に「安く」、かつ大量になっています。
· 財政刺激： 各国政府はパンデミックの影響に対処するため、大規模な経済救済および刺激策を打ち出し、直接住民や企業にお金を給付しました。これにより、市場の資金がさらに増加しました。
· ロジック： 経済における通貨総量（M2）が急速に増加し、商品とサービスの生産速度（GDP）がそれに追いつかないとき、余分なお金が様々な資産に流れ込み、その価格を押し上げます。これは池の中で、水（通貨）の位置が急上昇すると、全ての水面に浮かぶ船（資産）が持ち上げられるのと同じです。

2. “資産不足”：お金は多いが、良い投資対象は少ない

巨額の流動性の背景の中で、「資産不足」という現象が現れました。

· 実体経済の投資回収率の低下：パンデミック、サプライチェーンの中断、地政学的リスクなどの要因により、実体経済への投資や再生産の拡大が不確実でリスクが高くなっています。企業家は新しい工場を建設したり、新しい設備を購入したりすることを望んでいません。
· 安全資産の利回りは極めて低い： 伝統的な避難資産である国債は、利率が極めて低いため、その利回り（さらには負の利回り）では投資家の期待するリターンを満たすことができなくなっています。
· ロジック： 巨額の資金がリターンをもたらす「生息地」を探しています。実体経済への投資や銀行に預けることが割に合わないので、これらの資金は株式、不動産、暗号通貨、商品などのリスク資産に流れ込むしかなく、高いリターンを求めます。これがいわゆる「TINA効果」（There Is No Alternative、別無選択）です。

3. インフレ期待とヘッジ需要

· 市場はインフレの到来を予想している：大規模な「放水」により市場全体で長期的なインフレ上昇の期待が形成されている。
· 資産はインフレ対策の手段：人々が手元の現金の購買力が低下すると考えると、現金を価値を保つ「ハードアセット」に換える傾向があります。これには：
· 株式：上場企業は実物資産と収益力を持ち、その収入と利益はインフレに伴い上昇します。
· 不動産： 伝統的なインフレ対策の武器です。
· コモディティ： 銅、石油、農産物など、その価格はインフレに直接リンクしています。
· ゴールドとビットコイン： 多くの投資家に「デジタルゴールド」または価値の保存手段と見なされ、通貨の価値下落リスクをヘッジするために使用される。

4. 市場の感情と「逃すことへの恐れ」（FOMO）

資産価格の上昇は自己強化的です。

· 収益効果：周りの人々が株式、ファンド、暗号通貨への投資で利益を上げているのを見ていると、より多くの新しい投資家が参入することを促します。
· レバレッジ取引：低金利環境では、借りたお金で投資する（レバレッジをかける）コストが非常に低く、これにより購買力がさらに拡大し、資産価格が上昇します。
· FOMO感情： "見逃すことへの恐れ" の上昇相場に対する感情は、人々を無視して高値で購入させ、非合理的な繁栄を形成します。

5. 構造変化と新技術の物語

特定の背景を持つ資産クラスの上昇。

· テクノロジー株：パンデミックはデジタル化の進展を加速させ、リモートワークや電子商取引、クラウドコンピューティングなどの業界のリーディング企業（例えば、米国株のFAAMG）の業績が大幅に増加し、資金が追い求めるコア資産となった。
· 暗号通貨とDeFi：これは新しい技術と金融のパラダイムを代表しており、高いリターンを求め、その未来の可能性を信じる資本が大量に集まり、巨大な資金の「貯水池」を形成しています。

まとめとリスクの提示

総じて、「すべての資産が上昇している」というのは、「膨大な資金」が「低成長、低金利、高不確実性」のマクロ環境の下で、限られた質の高い資産を追い求める結果です。これはグローバルな流動性現象です。

しかし、私たちはその中の巨大なリスクを冷静に認識しなければなりません：

1. 資産価格と実体経済の乖離：資産価格の上昇は必ずしも経済のファンダメンタルの健全な成長によって推進されているわけではなく、流動性の積み上げによって形成されており、バブルリスクが存在する。
2. 通貨政策転換リスク： 一旦中央銀行（特に米連邦準備制度）がインフレ圧力のために通貨政策を引き締め始める（資産購入の縮小、金利引き上げ）、世界の「水道」が締められ、安価な通貨時代が終わる可能性があり、これが資産価格の激しい調整や崩壊を引き起こす可能性があります。
3. 市場の脆弱性が増加：現在、市場の評価は歴史的な高水準にあり、いかなるネガティブなニュース（新しいウイルスの変異、地政学的な対立など）が大規模な売却を引き起こす可能性があります。

したがって、さまざまな資産が上昇しているのが見られるものの、その背後に反映されているのは必ずしも経済繁栄の景象ではなく、むしろ世界的なマクロ政策の下での特殊な現象であり、投資家は警戒を維持し、リスクを適切に管理する必要があります。