Baru-baru ini, pasar enkripsi mengalami gejolak yang disebabkan oleh berbagai faktor. Pertama, produk bunga tinggi yang ditawarkan oleh berbagai token yang terbungkus seperti SOL, USD, dan WETH, telah memicu perilaku pinjaman siklik antar pertukaran, menanamkan faktor ketidakstabilan di pasar.

Menyusul itu, perang tarif yang diprakarsai Trump menjadi pemicu, yang menyebabkan berbagai token terbungkus lepas dari pengikatan. Fenomena ini secara langsung mempengaruhi perdagangan dengan leverage dan akun pinjaman sirkular, menyebabkan kejadian likuidasi besar-besaran.

Lebih parah lagi, banyak token terbungkus itu sendiri adalah margin dari akun pengguna pertukaran. Ketika stablecoin seperti USDE kehilangan peg, akun yang sudah berada di ambang likuidasi mengalami dampak lebih lanjut, memicu reaksi berantai.

Serangkaian peristiwa likuidasi ini memberikan tekanan signifikan pada harga cryptocurrency utama seperti ETH dan BTC, menyebabkan penurunan besar-besaran. Karena banyak cryptocurrency kecil (dikenal sebagai "altcoin") dipatok dengan harga ETH atau BTC, penurunan tajam mata uang utama juga memicu keruntuhan seluruh pasar altcoin.

Namun, ada satu faktor penting yang terabaikan dalam gejolak pasar kali ini: masalah manajemen risiko dari pembuat pasar. Meskipun saat ini kurang pemahaman mendalam tentang dampak spesifik pembuat pasar dalam peristiwa ini, mereka memainkan peran kunci dalam menjaga likuiditas dan stabilitas pasar. Strategi manajemen risiko dan langkah-langkah yang diambil oleh pembuat pasar kemungkinan besar memiliki dampak penting terhadap arah pasar.

Peristiwa ini menyoroti kompleksitas dan kerentanan pasar enkripsi, serta mengingatkan investor untuk memperhatikan berbagai faktor risiko di pasar, termasuk kebijakan ekonomi makro, desain token, operasi pertukaran, dan perilaku peserta pasar. Di masa depan, memperkuat pengawasan pasar dan manajemen risiko akan menjadi kunci untuk memastikan perkembangan sehat ekosistem enkripsi.