国債利回り:市場の混乱の中心

政府債券の利回りが金融津波を引き起こしており、誰もが免れない状況です。住宅所有者から株式トレーダー、政府から一般投資家まで、すべての人がこの圧力を感じています。最初は単なる借入コストの緩やかな変化でしたが、今ではドイツ銀行のアナリストが言うところの「緩やかに進展する悪循環」に変わっています。

アメリカ、イギリス、フランス、日本などの国の政府は、上昇し続ける利息支出に苦しんでいます。投資家がこれらの国の債務返済能力を疑問視すると、彼らはより高いリスク補償を要求し、さらに債券利回りを押し上げ、債務負担を悪化させます。これは破るのが難しい悪循環です。

最近、30年物のアメリカ国債の利回りが5%を突破し、7月以来の新高値を記録しました。日本の30年物国債の利回りは歴史的な最高値を更新し、イギリスの同期間の国債利回りは27年ぶりの高水準に達しました。利回りは最近わずかに後退しましたが、2020年前の水準をはるかに上回っており、高い借入コストは依然として大きな問題です。

住宅ローン市場が最初に影響を受ける。30年物の米国国債の利回りは、米国で最も人気のある30年物の住宅ローンに直接影響を与え、利回りの急上昇は月々の支払いを迅速に増加させる。W1Mファンドマネージャーのジェームズ・カーターは率直に言った："これは住宅ローン保有者には役立たない。"

トランプが課した政治的圧力は短期的な利下げを引き起こす可能性があり、弱い雇用データは連邦準備制度理事会をその準備ができるようにしている。しかしカーターは警告している、債券曲線の長期金利は非常にネガティブな反応を示すだろう："債券曲線の長期金利はパニックを感じるだけだ...これらの利回りは引き続き上昇する可能性が高い。"

株式市場も同様に大打撃を受けています。通常、市場が不安定な時には投資家は債券に避難しますが、この避難所の地位が崩れつつあります。今年のホワイトハウスの一貫性のない政策が、債券を解決策ではなく問題の一部にしてしまいました。

Hargreaves Lansdownのアナリスト、ケイト・マーシャルは、利回りの上昇が株式の評価に圧力をかけると説明しています。「利回りが上昇するにつれて、債券などのより安全な資産の利回りが上昇していることを反映し、株式の評価はしばしば圧力にさらされます。」最近の英米株式市場の下落はこれを証明しています。

奇妙なのは、企業債券市場が逆に上昇の余地を見出したことです。フランス・パリ銀行の信用専門家ヴィクトール・ヨットは、高い利回りはある程度企業債券にとって有利であると述べています："これは需要を引き付け…供給を減少させ…企業に資産負債表を厳格に管理するよう促します。"企業は債務を増やす前に、より慎重になるでしょう。

ピア・ハントのチーフエコノミスト、カレム・ピクリンは警告した："債券市場に危機がないからといって、これらの金利に経済的な影響がないわけではない。" "高い利回りは政策の選択肢を制限し、" "民間投資を圧迫し、" 市場は金融の安定性に対して絶えず疑念を抱いている。

ピクリンは、新たな金融引き締め政策がこのサイクルを断ち切る可能性があると提案しています。「これにより市場の信頼が高まり、債券利回りが低下し、民間部門も一息つくことができるでしょう。」

私は思わず尋ねたくなる：この債券の嵐の中で、普通の投資家はどこに行くべきなのでしょうか？おそらく政策立案者が短期的な対策ではなく、より持続可能な解決策を見つけることを期待するしかありません。