Dentro dos resultados do primeiro trimestre de 2025 da Car-Mart E.U.A.: Transformação Digital em Meio a Restrições de Capital

A mais recente chamada de resultados da Car-Mart dos E.U.A. revela uma empresa a navegar por desafios significativos enquanto faz investimentos tecnológicos estratégicos. Já estive em inúmeras chamadas de resultados de retalho automóvel, e esta destaca particularmente a tensão entre o avanço tecnológico e as restrições financeiras que muitos credores de automóveis subprime enfrentam hoje.

Os seus esforços de transformação digital são impressionantes - a implementação acelerada do seu Sistema de Originação de Empréstimos V2 e das plataformas Pague à Sua Maneira já duplicou as inscrições em pagamentos recorrentes. Esta mudança para a cobrança digital não é apenas uma conveniência superficial; está a impulsionar melhorias financeiras reais, com o total das cobranças a aumentar 6,2% para $183,6 milhões.

O que chamou minha atenção foi a abordagem disciplinada deles em relação ao volume em meio ao aumento dos custos de aquisição. Os custos dos veículos subiram mais $500 por unidade neste trimestre - além do aumento de $300 que relataram no trimestre passado. Enquanto muitas empresas perseguiriam volume à custa da qualidade, a Car-Mart, em vez disso, focou em clientes de maior classificação, com 15% mais volume direcionado aos seus melhores perfis de crédito.

A mudança na qualidade de crédito é particularmente notável - as pontuações FICO médias aumentaram aproximadamente 20 pontos em relação ao ano anterior. Esta mudança estratégica em direção a clientes com melhor qualidade de crédito deve gerar retornos mais fortes, mesmo com volumes mais baixos.

A execução da securitização deles demonstra uma crescente confiança dos investidores, com a sua mais recente oferta quase oito vezes subscrita. Eles conseguiram quatro melhorias consecutivas nos preços, reduzindo o seu spread médio ponderado em 308 pontos base desde a sua securitização inicial.

No entanto, estou preocupado com as suas restrições de capital. A taxa de adiantamento de 30% e o limite de $30 milhões de inventário na sua linha de crédito rotativo limitam severamente o seu potencial de crescimento. Sem abordar este estrangulamento, terão dificuldades em capitalizar o forte crescimento de aplicações que estão a observar.

O leve aumento nas inadimplências e nas baixas líquidas merece atenção, embora a administração atribua isso parcialmente à transição tecnológica e a fatores sazonais. A provisão para perdas de crédito continua elevada em 23,35%, sugerindo cautela contínua em relação ao ambiente do consumidor.

Para uma empresa que atende consumidores com dificuldades de crédito, a Car-Mart parece estar bem posicionada para se beneficiar se os credores tradicionais continuarem a se restringir - evidenciado pelo aumento de 10% nas aplicações e um salto de 26,5% em julho. Seus investimentos tecnológicos devem impulsionar ganhos de eficiência, potencialmente revertendo metade do crescimento de SG&A nos próximos trimestres.