A ousada jogada contrária de Michael Burry: O que ele vê na UnitedHealth que os outros não veem?

Tenho acompanhado os movimentos de investimento de Michael Burry desde a sua lendária aposta no mercado imobiliário, e a sua última posição despertou a minha curiosidade. O homem que fez $100 milhões pessoalmente (e $700 milhões para investidores) ao prever o colapso imobiliário de 2007 acaba de tornar a UnitedHealth Group a sua maior participação - num momento em que a ação afundou quase 50% no último ano.

Isto não é apenas uma pequena participação. Burry comprou 20.000 ações diretamente e opções de compra sobre outras 350.000 ações - no valor de cerca de 2,3 milhões de dólares ao câmbio atual. As opções sozinhas representam 18% do seu portfólio de $578 milhões na Scion Asset Management.

O que me fascina é o timing. A UnitedHealth enfrenta sérios obstáculos - uma investigação do Departamento de Justiça sobre seu negócio de Medicare, o aumento dos custos de saúde afetando os lucros e uma utilização de serviços por pacientes superior ao esperado. Os lucros do segundo trimestre ficaram aquém das estimativas dos analistas por uma grande margem ($4.08 vs $4.48 esperado), e a administração alerta que a pressão continuará.

Então, por que Burry está comprando quando outros estão fugindo? Embora ele não tenha revelado seu raciocínio, vejo vários fatores potenciais:

Primeiro, a UnitedHealth continua a ser a seguradora de saúde dominante nos EUA, com receitas diversificadas através do seu negócio de serviços Optum. A sua posição no mercado não é facilmente ameaçada da noite para o dia.

Em segundo lugar, a gestão não está parada. Está a sair de planos não lucrativos, a aumentar prémios de forma estratégica e a utilizar IA para aumentar a eficiência - potencialmente poupando $1 mil milhões no próximo ano apenas na divisão Optum.

Talvez o mais convincente seja a avaliação. A UnitedHealth agora é negociada a apenas 13x os lucros passados - próximo do seu nível mais barato em uma década. Para uma empresa que identificou seus problemas e delineou planos de recuperação concretos, isso parece ser o clássico Burry - encontrar valor onde outros veem apenas dificuldades.

Sempre respeitei investidores que conseguem olhar além do ruído de curto prazo e focar nos fundamentos. Embora Wall Street continue nervosa com as perspectivas imediatas da UnitedHealth, Burry parece estar fazendo uma aposta substancial na sua recuperação - e a estes preços, é uma aposta que pode trazer grandes recompensas se ele estiver certo.