A Estratégia de Crescimento Agressivo da Figma Levanta Questões Sobre a Rentabilidade a Longo Prazo

A Figma reportou recentemente números impressionantes para o segundo trimestre de 2025, com um crescimento de receita de 41% em relação ao ano anterior, atingindo $250 milhões no trimestre. Embora esses números pareçam fortes à primeira vista, estou preocupado com o que está por trás dessa rápida expansão.

A empresa duplicou o seu portfólio de produtos na sua conferência Config do segundo trimestre, lançando o Figma Make, Draw, Sites e Buzz, enquanto também adquiriu o Modify e o Payload. Claro, a adoção de produtos cruzados parece boa, com 80% dos clientes a utilizar múltiplos produtos, mas esta expansão agressiva parece apressada. Estarão a espalhar-se demasiado ao mover-se além das suas competências centrais em design?

O que realmente chamou a minha atenção foi a queda na margem bruta. Ela caiu para 90%, e a gestão espera uma nova compressão devido aos investimentos em infraestrutura de IA. Eles estão claramente a priorizar o crescimento em detrimento da rentabilidade, o que pode agradar os investidores focados no crescimento, mas levanta sinais de alerta sobre a economia sustentável.

O seu montante em dinheiro de $1,6 mil milhões dá-lhes margem de manobra por agora, mas queimar dinheiro em características de IA que podem não compensar é um negócio arriscado. O mercado puniu outras empresas de tecnologia por estratégias semelhantes quando a narrativa de crescimento falha.

A nova estratégia de preços e pacotes implementada em março de 2025 parece inteligente - migrar clientes mensais e atualizar contratos anuais na renovação para aumentar o ARPU através de assentos de múltiplos produtos. A retenção líquida de 129% para contas maiores ($10,000+ ARR) é impressionante, mas fico me perguntando quanto disto se deve ao aumento de preços em comparação com a verdadeira expansão de valor.

A orientação da gestão para o Q3 ($263-265M) e a receita anual total ($1.021-1.025B) representam um crescimento de 37%, o que é sólido, mas marca uma desaceleração em relação aos níveis atuais. A mudança planejada para preços baseados em uso, juntamente com assinaturas, sinaliza que eles ainda estão experimentando modelos de monetização - nem sempre um bom sinal para uma empresa recém-estreada.

A falta de relatórios a nível de segmento e a sua reserva explícita para alterar as divulgações de métricas no futuro faz-me ser cético quanto à transparência. O que é que eles estão a esconder, e como é que os investidores vão acompanhar o verdadeiro desempenho desta gama de produtos em rápida expansão?

Embora a história de crescimento da Figma pareça convincente, a pressão sobre as margens e o ritmo frenético de expansão fazem-me questionar se estão a construir um negócio sustentável ou apenas a perseguir o crescimento a qualquer custo.