O Dividendos de 7% da Pfizer: Rendimento Atraente ou Armadilha Perigosa?

O atraente rendimento de dividendos de 7% da Pfizer chamou a atenção dos investidores em meio a uma queda de 31% no preço das ações ao longo de cinco anos. Mas sou cético quanto a saber se este gigante farmacêutico oferece valor genuíno ou apenas uma miragem de potencial de rendimento.

Os números inicialmente parecem promissores. Pagamentos trimestrais de $0,43 por ação criam aquele suculento rendimento de 7% no atual $25 preço. Com 345 trimestres consecutivos de dividendos e 16 anos de aumentos, a história dos dividendos da Pfizer parece sólida, embora os aumentos recentes tenham sido escassos - apenas 2,4% para 2025.

A proporção de pagamento melhorou de alarmantes 100%+ para um ainda preocupante 89%. A administração projeta ganhos melhores que podem reduzir isso para 55-59%, mas não estou convencido. Os prazos de patente se aproximam perigosamente - Ibrance (2027), Eliquis (2028), e Vyndaqel logo em seguida. Essas expirações ameaçam quase 30% da receita atual. A redução de custos pode comprar tempo, mas não pode substituir as perdas estruturais de receita.

A aquisição da Seagen ($43 bilhões) parece mais desesperada do que estratégica. A gestão destaca $10 bilhões em receita da Seagen até 2030, mas as estimativas mais realistas de Wall Street giram em torno de $7-8 bilhões. Enquanto isso, o pipeline orgânico da Pfizer decepciona. A falha de seu medicamento para obesidade significa perder o que poderia ser um mercado de $200 bilhões, enquanto os produtos COVID estabilizaram em $5-6 bilhões anuais.

Ao comparar a Pfizer com os pares, os sinais de alerta tornam-se mais claros. Johnson & Johnson (2,9% yield), AbbVie (3,1%), e Merck (3,9%) oferecem todos rendimentos mais baixos, mas uma segurança de dividendos significativamente melhor. O P/E futuro da Pfizer de apenas 8,1 reflete o pessimismo de Wall Street, com os analistas projetando uma queda nos lucros de 3% ao ano até 2029.

O dividendo parece seguro até 2026, mas além disso? A gestão enfrenta uma tempestade perfeita de quedas de patentes, falhas na pipeline, aquisições potencialmente dispendiosas e desafios de reestruturação. Esse rendimento de 7% não é generoso - é uma compensação por um risco substancial.

Eu vejo o dividendo da Pfizer como um rótulo de aviso em vez de uma oportunidade. Pode sobreviver nos próximos anos com aumentos simbólicos, mas a sustentabilidade a longo prazo parece, no melhor dos casos, questionável.