O verdadeiro desafio do mercado de ativos de criptografia reside na sua complexa estrutura de liquidez. A grande maioria das moedas digitais estabeleceu pares de negociação com o Bitcoin (BTC), enquanto os tokens de cada rede de blockchain formam pares com suas moedas nativas. Esta estrutura cria um ecossistema interconectado: quando o preço do BTC cai, todo o mercado tende a oscilar. Qualquer moeda que mantenha estabilidade em tal situação é geralmente vista como anômala, podendo ser o resultado de intervenção humana, narrativa única ou grandes compras de curto prazo.

Além dessa conexão intrínseca, a velocidade da volatilidade do mercado também é um fator crucial. Quando o BTC cai drasticamente em um curto período de tempo, como uma queda de 20.000 dólares em uma única noite, todos os algoritmos de negociação vinculados ao seu preço acionam simultaneamente ordens de venda. Nessa situação, o mercado entra em um ciclo vicioso: primeiro, um lote de posições compradas é liquidado forçosamente, em seguida, ocorre uma onda de vendas ainda maior, e o sistema não consegue processar essas informações a tempo.

Em tais circunstâncias extremas, as ordens de compra no livro de ordens se esgotam rapidamente. De fato, são poucos os traders que colocam ordens de compra em pontos de preço próximos de zero. A liquidez do mercado depende principalmente dos market makers, mas em uma turbulência tão intensa do mercado, até mesmo os market makers têm dificuldade em responder, levando os preços de criptomoedas e tokens a cair para níveis próximos de zero em um instante.

A singularidade desta queda de mercado não está apenas na dificuldade dos formadores de mercado em acompanhar as variações de preço do BTC, mas também na intensidade da liquidação, que se assemelha a uma série de efeitos dominó incontroláveis, quase paralisando todo o sistema de negociação.

Vale a pena notar que há quem defenda que as bolsas lucraram bastante com este colapso, mas essa afirmação não é precisa. Na verdade, os verdadeiros beneficiários são os traders de venda a descoberto que apostaram na queda do mercado. Os fundos não foram magicamente absorvidos pelas bolsas, mas foram redistribuídos durante este intenso ajuste de mercado.

Este incidente destacou a vulnerabilidade do mercado de Ativos de criptografia e nos proporcionou uma oportunidade de compreender melhor os mecanismos do mercado. Ele nos lembra que, ao participar de investimentos em Ativos de criptografia, é necessário reconhecer plenamente as características de alto risco do mercado e adotar estratégias de gestão de risco adequadas.