Taxa de rendimento dos títulos do governo: o núcleo da agitação do mercado

As taxas de rendimento dos títulos do governo estão a desencadear um tsunami financeiro, do qual ninguém consegue escapar. Desde proprietários de casas a traders de ações, desde governos a investidores comuns, todos estão a sentir a pressão. No início, era apenas uma lenta mudança nos custos de empréstimo, mas agora evoluiu para o que os analistas do Deutsche Bank chamam de "ciclo vicioso em desenvolvimento lento".

Os governos dos Estados Unidos, Reino Unido, França, Japão e outros países estão lutando para lidar com o aumento constante dos gastos com juros. Quando os investidores questionam a capacidade de pagamento da dívida desses países, eles exigem uma compensação de risco mais alta, o que eleva ainda mais os rendimentos dos títulos, agravando a carga da dívida. Este é um ciclo vicioso difícil de quebrar.

Recentemente, a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos ultrapassou 5%, atingindo o nível mais alto desde julho. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro japonês a 30 anos atingiu um recorde histórico, enquanto a taxa de rendimento dos títulos do Tesouro britânico no mesmo período subiu para o nível mais alto em 27 anos. Embora a taxa de rendimento tenha recuado ligeiramente recentemente, ainda está muito acima dos níveis anteriores a 2020, e o alto custo do empréstimo continua a ser um grande problema.

O mercado imobiliário é o primeiro a ser atingido. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos afeta diretamente os empréstimos hipotecários de 30 anos mais populares nos EUA, e o aumento da taxa de rendimento levou a um rápido aumento no pagamento mensal. O gestor do fundo W1M, James Carter, afirmou: "Isto não ajuda os detentores de hipotecas."

A pressão política exercida por Trump pode levar a cortes nas taxas de juros a curto prazo, e os dados de emprego fracos já prepararam o Federal Reserve para isso. Mas Carter adverte que a reação na extremidade longa da curva de juros é extremamente negativa: "A extremidade longa da curva de juros só sentirá pânico... essas taxas provavelmente continuarão a subir."

O mercado de ações também sofreu um duro golpe. Normalmente, em tempos de turbulência no mercado, os investidores buscam refúgio em títulos, mas essa posição de proteção está desmoronando. Este ano, a política errática da Casa Branca tornou os títulos parte do problema, e não da solução.

A analista da Hargreaves Lansdown, Kate Marshall, explicou que o aumento das taxas de juros pressionará as avaliações das ações. "À medida que as taxas de juros sobem, refletindo o aumento das taxas de retorno de ativos mais seguros, como os títulos, as avaliações das ações frequentemente enfrentam pressão." A recente queda nos mercados de ações dos EUA e do Reino Unido já provou isso.

Curiosamente, o mercado de obrigações corporativas encontrou uma certa margem de subida. Victor Yot, especialista em crédito do BNP Paribas, afirmou que os altos rendimentos são, de certa forma, favoráveis às obrigações corporativas: "Isso irá atrair demanda... reduzir a oferta... incentivar as empresas a controlar rigorosamente o balanço patrimonial." As empresas serão mais cautelosas antes de aumentar a dívida.

O economista-chefe da Pillar Hunter, Callum Pickering, alertou: "O fato de que não há crise no mercado de títulos não significa que essas taxas não tenham consequências econômicas." "Os altos rendimentos" "limitaram as opções de políticas", "expulsaram o investimento privado", fazendo com que o mercado continue a duvidar da estabilidade financeira.

Pickering até sugeriu que uma nova rodada de políticas de aperto poderia quebrar este ciclo. "Isto aumentaria a confiança do mercado, reduziria os rendimentos dos títulos e o setor privado também respiraria aliviado."

Não posso deixar de perguntar: nesta tempestade de obrigações, para onde deve ir o investidor comum? Talvez só possamos esperar que os responsáveis políticos encontrem soluções mais sustentáveis, em vez de medidas de conveniência a curto prazo.