P/E oranı nedir? Yatırımcıların bilmesi gereken değerleme göstergesi

Hisse senedi yatırımı yaparken, fiyat-kazanç oranı en sık başvurduğum göstergelerden biridir; bu, bir hisse senedinin ucuz mu yoksa pahalı mı olduğunu sezgisel olarak anlamamı sağlar. Ancak, birçok insan bu göstergenin anlayışını yalnızca "sayı ne kadar düşükse o kadar iyi" yüzeysel algısıyla sınırlı tutuyor, aslında çok daha karmaşık.

Fiyat/Kazanç Oranının Temel Kavramı

Fiyat/Kazanç Oranı (diğer adıyla PE veya PER), hisse fiyatının hisse başına kazanca (EPS) oranıdır. Basitçe ifade etmek gerekirse, yatırımcıların yatırımlarını geri kazanmak için kaç yıl gerektiğini temsil eder. Örneğin, TSMC'nin şu anda yaklaşık 13 kat bir fiyat/kazanç oranı vardır, teorik olarak yatırım maliyetini geri kazanmak için 13 yıla ihtiyaç vardır.

Hesaplama yöntemi çok basit: Hisse fiyatı hisse başına kazanca bölünür. Örneğin, TSMC'nin hisse fiyatı 520 TL, yıllık EPS 39,2 TL ise, o zaman fiyat/kazanç oranı 13,3 katıdır.

Fiyat/Kazanç Oranının Türleri

Kullanılan EPS'e göre, fiyat-kazanç oranı üç türde sınıflandırılabilir:

1. Statik Fiyat-Kazanç Oranı: Yıllık EPS ile hesaplanır, yeni mali rapor çıkmadan önce sabit kalır.
2. Hareketli Fiyat/Kazanç Oranı (TTM): Son dört çeyrek EPS toplamı kullanılarak hesaplanır ve yeni mali raporların yayımlanmasıyla güncellenir.
3. Tahmini Fiyat/Kazanç Oranı: Analistlerin tahmin ettiği gelecekteki EPS ile hesaplanır.

Bireysel olarak, piyasa kazanç oranının en değerli referans olduğunu düşünüyorum, çünkü hem en son performansı yansıtıyor hem de tahmini kazanç oranı kadar belirsizlikle dolu değil.

Makul bir F/K oranı nedir?

Bu sorunun standart bir cevabı yoktur, esasen şirketin kâr büyüme oranına bağlıdır. Yılda %30 kâr büyümesi olan bir şirket için 30 katlık bir F/K oranı makul olabilir; ancak kârı duraklayan bir şirket için, 10 katlık bir F/K oranı bile yüksek olabilir.

En kullanışlı yöntemin şunlar olduğunu keşfettim:

1. Sektör Karşılaştırması: Aynı sektör ve benzer işlerle ilgili şirketlerle karşılaştırıldığında
2. Tarihsel Karşılaştırma: Şirketin kendi tarihindeki fiyat/kazanç oranı aralığı ile karşılaştırıldığında

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, farklı sektörlerin makul fiyat-kazanç oranları arasındaki büyük farklardır. Örneğin, Tayvan borsasında denizcilik sektörünün ortalama fiyat-kazanç oranı yalnızca 1.8 kat iken, otomotiv endüstrisi 98.3 katına kadar çıkmaktadır.

Faydası Daha Fazla Olan Büyüme Oranı (PEG)

Sadece fiyat-kazanç oranına bakmak yanıltıcı olabilir, ben değerlendirmek için fiyat-kazanç büyüme oranını (PEG) kullanmayı tercih ediyorum: PEG = Fiyat/Kazanç Oranı ÷ Yıllık Kazanç Büyüme Oranı(%)

Genellikle şöyle düşünülür:

• PEG = 1 olduğunda, hisse senedi fiyatı makuldür.
• PEG < 0.75 olduğunda, hisse senedi değeri düşük kalır, alım yapılabilir.
• PEG > 1.2 olduğunda, hisse senedi fiyatı aşırı değerlenmiş olabilir, satmayı düşünebilirsiniz.

Örneğin, A şirketinin fiyat-kazanç oranı 12 kat, büyüme oranı %5, PEG ise 2.4; B şirketinin fiyat-kazanç oranı da 12 kat, ancak büyüme oranı %20, PEG sadece 0.6. Açıkça B şirketi daha fazla yatırım yapmaya değer.

Fiyat/Kazanç Oranının Sınırlamaları

Herkesi hatırlatmam gerekiyor ki, fiyat-kazanç oranı evrensel bir gösterge değildir:

1. Borçları göz ardı etme: Şirketin borç seviyesini dikkate almadı, yüksek borçlu şirketlerin riski daha fazladır.
2. Yüksek ve düşük tanımlamak zor: Fiyat/Kazanç oranı yüksek olabilir, bu geçici kazanç düşüşü nedeniyle olabilir ya da piyasa gelecekteki büyümeye olumlu bakıyor olabilir.
3. Kar etmeyen işletmelere uygulanmaz: Birçok yeni girişim veya biyoteknoloji şirketi henüz kar etmediği için fiyat/kazanç oranı ile değerlendirilemez.

Ayrıca, düşük fiyat-kazanç oranına sahip hisse senetleri mutlaka yükselmeyecek, yüksek fiyat-kazanç oranına sahip hisse senetleri de mutlaka düşmeyecek. Pazar, yüksek değerlemeleri genellikle şirketin gelecekteki gelişimini olumlu gördüğü için verir.

Yatırım Önerim

Gerçek yatırımlar yaparken, önerim:

1. Farklı göstergeleri bir arada değerlendirmek, örneğin hisse senedi fiyatı/defter değeri oranı (PB), hisse senedi fiyatı/gelir oranı (PS)
2. Fiyat-kazanç oranı akış grafiğine referansla, hisse senedinin değerleme aralığında ne durumda olduğunu görsel olarak değerlendirin.
3. Şirketin rekabet avantajlarını, sektörün geleceğini ve kâr istikrarını dikkate alınız.

Son olarak, bir noktayı hatırlayın: makul bir fiyat-kazanç oranı, şirketin kâr büyüme oranına bağlıdır. Eğer bir şirket sürekli yüksek hızda büyüyorsa, fiyat-kazanç oranı çok yüksek görünse bile, yatırım yapmaya değer iyi bir fırsat olabilir.