Karnavalın Sonu: 20 milyar likidasyon fırtınasından önce, kripto piyasasının deliliği ve kör noktaları

200 milyar dolarlık tasfiye verileri ekranda sıçrayıp dururken, o an anladım ki: O çöküş aniden gelen bir felaket değildi, aksine son 24 saatte piyasanın tekrar tekrar uyardığı, ancak herkesin kolektif olarak göz ardı ettiği bir sonuçtu - o dönemde kripto piyasasında, neredeyse herkes uzun pozisyondaydı, bu şölenin aniden sona ereceğine kimse inanmak istemiyordu.
O zamanlar Bitcoin 125000 dolar seviyesinde gidip geliyordu, K çizelgesindeki yatay hareket açıkça "alım-satım sıkışması" sinyali veriyordu ama toplulukta yapılan tartışmalar tamamen iyimserdi. Birisi toplulukta kendi dolu pozisyonunun ekran görüntüsünü paylaşıp "13 binin aşılmasını bekliyorum, boğa piyasası daha yeni başlıyor" yazdı; genelde riskleri hatırlatan eski oyuncular bile "bu dalgalanmada 15 bini görebilir miyiz" tartışmaya başladılar, sanki düşüş olasılığı imkansız bir şeydi, iyimser ruh hali yoğun bir sis gibi, piyasanın altındaki tehlikeleri gizliyordu.
Daha da akıl almaz olan, yeni kavram yolunun coşkusudur. DePIN, çeşitli blog yazarları tarafından "bir sonraki trilyon dolarlık fırsat" olarak övülüyor, ilgili bir token kolayca bir günde %50 artış gösteriyor; RWA projeleri daha da abartılı, bazıları finansman planını yeni açıkladığında, token fiyatı birkaç katına çıkıyor, yatırımcılar canlı yayın odalarında toplanıyor, konuşulan konu projelerin uygulanabilirliği değil, "bu altcoin bir sonraki yüz katlık atlama olabilir mi?" Herkes kısa vadeli kazançlara odaklanmış, bu yoğunluğun arkasında ne kadar her an patlayabilecek balon olduğunu kimse umursamıyor.
En ölümcül sinyal aslında sözleşme verilerinin içinde gizli. Büyük borsa verilerini incelerken, düşüşten önce ana kripto para birimlerinin süresiz sözleşme açık pozisyonlarının tarihsel zirvelere ulaştığını fark ettim ve finansman oranları birkaç gün boyunca pozitif kaldı, bazı kripto para birimleri ise %0.15'e kadar çıktı. Bu veri setinin çevirisi oldukça basit: Piyasada %90'dan fazlası kaldıraçla uzun pozisyon alıyor, alım satım oranı ciddi şekilde dengesiz, tüm piyasa sanki kuru odunla dolmuş gibi, sadece küçük bir kıvılcım yeter, bir felaketi tetiklemek için.
Sonunda, Trump'ın tarife duyurusu o "deveye boyun eğdiren son saman" haline geldi. Haber çıkar çıkmaz, Bitcoin fiyatı önce %3 düştü, ilk 10 kat ve 20 kat kaldıraçlı long pozisyonlar anında likide edildi; likidasyonlar zincirleme bir tepkiyi tetikledi, fiyatlar daha da hızla düştü, daha fazla orta kaldıraçlı pozisyonlar zorla kapatıldı, sadece iki saatte tüm ağda likidasyon miktarı 10 milyar doları aştı, sakinleştiğinde toplam likidasyon miktarı 20 milyar dolara yaklaşmıştı - bir gün önce kârlarını gösterenler, bir anda ana paralarını bile kaybetmişti.
Bu çöküşün ardından, gerçekten bir gerçeği anladım: şifreleme piyasasının en tehlikeli anı, panik yayılan ayı piyasası dipleri değil, herkesin iyimser olduğu boğa piyasası coşkusudur. Sözleşme açık pozisyonları zirveye ulaştığında, fonlama oranları sürekli yüksek seyrettiğinde, etrafımdaki herkes "daha da yükselecek" derken, kimse risklerden bahsetmediğinde, işte tam o zaman dikkatli olunması gereken zamandır. Çöküşten önce aktif olarak kaldıraç azaltan veya hatta boş pozisyonda bekleyenler, diğerlerinden daha iyi piyasa tahmini yapıyor değillerdi, aksine risk yönetiminin alt sınırını korudular - piyasaya saygı duyarak, coşkunun sürüklemesine kapılmadılar; bu feraset, herhangi bir teknik analizden daha fazla insanın hayatta kalmasını sağlar.