Pfizer'ın %7 Temettüsü: Çekici Gelir mi Yoksa Tehlikeli Tuzak mı?

Pfizer'ın dikkat çekici %7 temettü getirisi, son beş yılda %31'lik hisse senedi fiyatı düşüşü arasında yatırımcıların dikkatini çekti. Ancak bu ilaç devinin gerçekten değer sunup sunmadığı veya sadece bir gelir potansiyeli mirası olup olmadığı konusunda şüphelerim var.

Rakamlar başlangıçta umut verici görünüyor. Hisse başına $0.43'lik üç aylık ödemeler, mevcut $25 fiyat noktasında o cazip %7'lik getiriyi oluşturuyor. 345 ardışık çeyrek boyunca temettü ve 16 yıl boyunca artış ile Pfizer'ın temettü tarihi sağlam görünüyor, ancak son artışlar çok düşük kalmış - 2025 için sadece %2.4.

Ödeme oranı, alarm verici %100'ün üzerinden, hâlâ endişe verici olan %89'a düzelmiştir. Yönetim, bunu %55-59'a düşürebilecek daha iyi kazançlar öngörüyor, ama ben ikna olmadım. Patent uçurumları tehlikeli bir şekilde yaklaşıyor - Ibrance (2027), Eliquis (2028) ve Vyndaqel de hemen ardından. Bu son tarihler, mevcut gelirin neredeyse %30'unu tehdit ediyor. Maliyet kesintileri zaman kazandırabilir ama yapısal gelir kayıplarının yerini alamaz.

Seagen satın alımı ( milyar$43 daha çok çaresiz görünüyor, stratejik değil. Yönetim, 2030'a kadar Seagen'den ) milyar gelir beklediklerini öne sürüyor, ancak Wall Street'in daha gerçekçi tahminleri 7-8 milyar dolar civarında. Bu arada, Pfizer'ın organik ürün hattı hayal kırıklığı yaratıyor. Obezite ilacı başarısızlığı, $10 milyar dolarlık bir pazarın kaçırılması anlamına gelirken, COVID ürünleri yıllık olarak 5-6 milyar dolarda duraklama aşamasına geldi.

Pfizer'ı akranlarıyla karşılaştırdığımızda, uyarı işaretleri daha net hale geliyor. Johnson & Johnson $200 %2.9 getiri(, AbbVie ) %13.1( ve Merck ) %13.9%( daha düşük getiriler sunuyor ama önemli ölçüde daha iyi temettü güvenliği sağlıyor. Pfizer'ın ileriye dönük F/K oranı sadece 8.1, Wall Street'in karamsarlığını yansıtıyor ve analistler, kazançların 2029'a kadar yıllık %3 düşmesini öngörüyor.

Temettü 2026'ya kadar güvenli görünüyor, ama sonrasında? Yönetim, patent kayıpları, ürün geliştirme başarısızlıkları, potansiyel maliyetli satın almalar ve yeniden yapılandırma zorlukları gibi mükemmel bir fırtınayla karşı karşıya. O %7'lik getiri cömert değil - önemli bir riskin karşılığı.

Pfizer'in temettüsünü bir fırsat değil, bir uyarı etiketi olarak görüyorum. Önümüzdeki birkaç yıl boyunca sembolik artışlarla hayatta kalabilir, ancak uzun vadeli sürdürülebilirlik en iyi ihtimalle sorgulanabilir görünüyor.