Hükümet tahvili getiri oranı: Piyasa dalgalanmasının temeli

Hükümet tahvili getiri oranları bir finansal tsunamayı tetikliyor, kimse bu durumdan kurtulamaz. Ev sahiplerinden hisse senedi trader'larına, hükümetlerden sıradan yatırımcılara kadar herkes bu baskıyı hissediyor. Başlangıçta sadece borç alma maliyetlerindeki yavaş değişiklikler vardı, şimdi ise Deutsche Bank analistinin "yavaş gelişen bir kötü döngü" olarak tanımladığı bir duruma dönüştü.

Amerika, Birleşik Krallık, Fransa, Japonya gibi ülkelerin hükümetleri, sürekli artan faiz giderleriyle zor bir şekilde başa çıkmaya çalışıyor. Yatırımcılar bu ülkelerin borç ödeme kabiliyetini sorguladığında, daha yüksek risk tazminatı talep ediyorlar ve bu da tahvil getirilerini daha da artırarak borç yükünü ağırlaştırıyor. Bu, kırılması zor bir kısır döngü.

Son zamanlarda 30 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi %5'i aşarak Temmuz ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Japonya'nın 30 yıllık Hazine tahvili getirisi tarihî bir zirveye ulaşırken, İngiltere'deki aynı dönemdeki Hazine tahvili getirisi ise 27 yılın en yüksek seviyesine tırmandı. Son günlerde getirilerde hafif bir düşüş yaşanmış olsa da, hâlâ 2020 öncesi seviyelerin oldukça üzerinde ve yüksek borçlanma maliyetleri hâlâ büyük bir sorun.

Konut kredisi piyasası ilk olarak etkilendi. 30 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi, ABD'nin en popüler 30 yıllık ipotek kredisini doğrudan etkiliyor, getiri artışı aylık ödemelerin hızla artmasına neden oldu. W1M fon yöneticisi James Carter açıkça belirtti: "Bu, ipotek sahiplerine yardımcı olmuyor."

Trump'un uyguladığı siyasi baskı, kısa vadeli faiz indirimine yol açabilir; zayıf istihdam verileri, Fed'i bunun için hazırlamıştır. Ancak Carter, tahvil eğrisinin uzun ucunun son derece olumsuz tepki verdiğini uyarıyor: "Tahvil eğrisinin uzun ucu yalnızca panik hissedecek... bu getirilerin muhtemelen daha da yükselebileceğini düşünüyorum."

Borsa da büyük bir darbe aldı. Genellikle piyasa dalgalandığında, yatırımcılar tahvillere sığınır, ancak bu korunma pozisyonu çöküşte. Bu yıl Beyaz Saray'ın tutarsız politikaları tahvilleri bir sorun haline getirdi, çözüm değil.

Hargreaves Lansdown analisti Kate Marshall, faiz oranlarının yükselmesinin hisse senedi değerlemeleri üzerinde baskı yaratacağını açıkladı. "Faiz oranları yükseldikçe, daha güvenli varlıkların, örneğin tahvillerin, faiz oranlarının arttığını yansıtarak, hisse senedi değerlemeleri genellikle baskı altına giriyor." İngiltere ve ABD borsa piyasalarının son dönemdeki düşüşleri bunu kanıtladı.

Tuhaft bir şekilde, şirket tahvilleri piyasası bir yükseliş alanı buldu. Fransa'nın Paris Bankası kredi uzmanı Viktor Jot, yüksek getirilerin bir şekilde şirket tahvillerine fayda sağladığını belirtti: "Bu talebi çekecek... arzı azaltacak... şirketleri bilanço yönetiminde daha sıkı kontrol yapmaya teşvik edecek." Şirketler, borçlanmadan önce daha dikkatli olacaklar.

Piyasa ekonomisti Callum Pickering, "Tahvil piyasasında bir kriz olmaması, bu faiz oranlarının ekonomik sonuçları olmadığı anlamına gelmez. Yüksek getiriler, politika seçeneklerini kısıtlıyor ve özel yatırımları dışarı itiyor, bu da piyasanın finansal istikrarı sürekli sorgulamasına neden oluyor."

Pickering, yeni bir sıkılaştırma politikasının bu döngüyü kırabileceğini bile önerdi. "Bu piyasa güvenini artıracak, tahvil getirilerini düşürecek ve özel sektör de rahat bir nefes alacak."

Bu borç fırtınasında, sıradan yatırımcıların nereye gitmesi gerektiğini sormaktan kendimi alamıyorum: Belki de tek umudumuz, politika yapıcıların kısa vadeli çözümler yerine daha sürdürülebilir çözümler bulmasıdır.