Cuộc vui kết thúc: Trước cơn bão thanh lý 20 tỷ, sự điên cuồng và điểm mù của thị trường tiền điện tử

Khi 20 tỷ USD dữ liệu thanh lý nhảy múa trên màn hình, tôi mới nhận ra rằng: cú sụt giảm đó không phải là một thảm họa đến bất ngờ, mà là kết thúc đã được thị trường cảnh báo liên tục trong 24 giờ qua, nhưng tất cả mọi người đã đồng loạt bỏ qua - lúc đó, trong thị trường tiền điện tử, hầu như ai cũng đang mua vào, không ai muốn tin rằng bữa tiệc này sẽ đột ngột kết thúc.
Lúc đó, giá Bitcoin dao động quanh mức 125000 USD, biểu đồ nến cho thấy tín hiệu "khoảng giá bế tắc" rõ ràng, nhưng cuộc thảo luận trong cộng đồng lại chỉ toàn là những ý kiến lạc quan. Có người trong nhóm chia sẻ ảnh chụp màn hình vị thế mua đầy đủ của mình, kèm theo chú thích "chờ đợi bứt phá 130000, thị trường bò mới chỉ bắt đầu"; thậm chí những người chơi lâu năm thường xuyên nhắc nhở nguy cơ cũng bắt đầu bàn luận "liệu thị trường lần này có thể nhìn thấy 150000 không", như thể việc giảm giá là điều không thể xảy ra, tâm lý lạc quan như sương mù, che khuất những rủi ro tiềm ẩn dưới bề mặt.
Càng làm người ta mất lý trí hơn là sự cuồng nhiệt của con đường khái niệm mới. DePIN đã được nhiều blogger thổi phồng thành "điểm nóng triệu tỷ tiếp theo", bất kỳ đồng tiền liên quan nào cũng có thể tăng vọt 50% trong một ngày; các dự án RWA còn phóng đại hơn, có dự án vừa công bố kế hoạch huy động vốn, giá đồng tiền đã tăng gấp nhiều lần, nhà đầu tư tụ tập trong phòng livestream, nói không phải về khả năng triển khai của dự án, mà là "đồng coin này có thể trở thành ngựa ô trăm lần tiếp theo không". Tất cả mọi người đều chú ý đến lợi nhuận ngắn hạn, không ai quan tâm đến những cơn sốt này đang ẩn chứa bao nhiêu quả bóng có thể vỡ bất cứ lúc nào.
Tín hiệu chết người nhất thực ra ẩn chứa trong dữ liệu hợp đồng. Khi tôi xem xét tình hình của các sàn giao dịch lớn, tôi phát hiện rằng trước khi sụp đổ, khối lượng hợp đồng vĩnh viễn của các đồng tiền chính đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục, và tỷ lệ phí vốn liên tục trong vài ngày đều là số dương, một số đồng tiền thậm chí đạt tới 0,15%. Bộ dữ liệu này được dịch rất đơn giản: Hơn 90% người trong thị trường đang sử dụng đòn bẩy để mua vào, tỷ lệ mua bán nghiêm trọng mất cân bằng, toàn bộ thị trường giống như đầy những củi khô, chỉ cần một tia lửa nhỏ, có thể kích nổ một thảm họa.
Cuối cùng, thông báo thuế quan của Trump đã trở thành "cọng rơm làm gãy lưng lạc đà". Vừa mới có tin, giá Bitcoin đã giảm 3%, và ngay lập tức, các vị thế mua với đòn bẩy 10 lần và 20 lần đã bị thanh lý; việc thanh lý này đã gây ra một phản ứng dây chuyền, giá càng giảm càng nhanh, nhiều vị thế với đòn bẩy trung bình cũng bị thanh lý, chỉ trong vòng hai giờ, tổng số tiền thanh lý trên toàn mạng đã vượt qua 10 tỷ đô la, và khi ổn định lại, tổng số thanh lý đã gần 20 tỷ - những người trước đó còn đang khoe lợi nhuận giờ đây đã mất hết cả vốn.
Sau đợt sụt giảm này, tôi mới thật sự hiểu một điều: thời điểm nguy hiểm nhất của thị trường tiền điện tử không phải là đáy của thị trường gấu khi nỗi sợ hãi lan tràn, mà là thời điểm mọi người đều lạc quan trong cơn sốt thị trường bò. Khi khối lượng hợp đồng đạt đỉnh cao mới, tỷ lệ phí vốn vẫn duy trì ở mức cao, và khi mọi người xung quanh đều nói "còn có thể tăng nữa", không ai đề cập đến rủi ro, chính là lúc cần phải cảnh giác nhất. Những người chủ động giảm đòn bẩy hoặc thậm chí đứng ngoài quan sát trước khi thị trường sụt giảm không phải là những người dự đoán thị trường tốt hơn, mà là những người đã giữ vững được ranh giới quản lý rủi ro - tôn trọng thị trường, không bị cuốn theo cơn sốt, sự tỉnh táo này còn quan trọng hơn bất kỳ phân tích kỹ thuật nào để sống sót.