Cổ tức 7% của Pfizer: Thu nhập hấp dẫn hay Cạm bẫy nguy hiểm?

Question

Lợi suất cổ tức 7% hấp dẫn của Pfizer đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư giữa sự sụt giảm 31% giá cổ phiếu trong năm năm qua. Nhưng tôi nghi ngờ liệu gã khổng lồ dược phẩm này có thực sự mang lại giá trị hay chỉ là một ảo tưởng về tiềm năng thu nhập.

Các con số ban đầu trông có triển vọng. Các khoản thanh toán hàng quý $0.43 mỗi cổ phiếu tạo ra tỷ suất sinh lợi hấp dẫn 7% ở mức giá hiện tại $25 . Với 345 quý liên tiếp có cổ tức và 16 năm tăng trưởng, lịch sử cổ tức của Pfizer có vẻ vững chắc, mặc dù các đợt tăng gần đây đã rất khiêm tốn - chỉ 2.4% cho năm 2025.

Tỷ lệ chi trả đã cải thiện từ mức báo động 100%+ xuống còn 89% vẫn đáng lo ngại. Ban quản lý dự đoán lợi nhuận tốt hơn có thể giảm tỷ lệ này xuống còn 55-59%, nhưng tôi không hoàn toàn tin tưởng. Các thời điểm hết hạn bằng sáng chế đang đến gần - Ibrance (2027), Eliquis (2028), và Vyndaqel ngay sau đó. Những thời điểm hết hạn này đe dọa gần 30% doanh thu hiện tại. Cắt giảm chi phí có thể mua thêm thời gian nhưng không thể thay thế cho những tổn thất doanh thu cấu trúc.

Việc mua lại Seagen ( cảm thấy tuyệt vọng hơn là chiến lược. Ban quản lý ca ngợi doanh thu Seagen $43 vào năm 2030, nhưng những ước tính thực tế hơn của Phố Wall dao động quanh mức 7-8 tỷ đô la. Trong khi đó, pipeline hữu cơ của Pfizer gây thất vọng. Việc thất bại của thuốc điều trị béo phì có nghĩa là bỏ lỡ một thị trường có thể đạt ) tỷ đô la, trong khi các sản phẩm COVID đã đạt đỉnh ở mức 5-6 tỷ đô la hàng năm.

Khi so sánh Pfizer với các đối thủ, các dấu hiệu cảnh báo trở nên rõ ràng hơn. Johnson & Johnson $10 2.9% lợi suất$200 , AbbVie (3.1%), và Merck (3.9%) đều cung cấp lợi suất thấp hơn nhưng sự an toàn cổ tức tốt hơn đáng kể. P/E dự phóng của Pfizer chỉ là 8.1 phản ánh sự bi quan của Phố Wall, với các nhà phân tích dự đoán lợi nhuận sẽ giảm 3% hàng năm cho đến năm 2029.

Cổ tức có vẻ an toàn cho đến năm 2026, nhưng sau đó thì sao? Ban lãnh đạo phải đối mặt với một cơn bão hoàn hảo của việc hết hạn bằng sáng chế, thất bại trong quy trình, khả năng mua lại tốn kém và những thách thức trong việc tái cấu trúc. Mức lợi suất 7% không phải là hào phóng - đó là sự bù đắp cho rủi ro đáng kể.

Tôi xem cổ tức của Pfizer như một nhãn cảnh báo hơn là một cơ hội. Nó có thể tồn tại trong vài năm tới với những mức tăng nhẹ, nhưng khả năng bền vững lâu dài trông có vẻ nghi ngờ nhất.