Lợi suất trái phiếu chính phủ: Nòng cốt của sự biến động thị trường

Lợi suất trái phiếu chính phủ đang tạo ra một cơn sóng tài chính, không ai có thể thoát khỏi. Từ chủ nhà đến nhà giao dịch chứng khoán, từ chính phủ đến nhà đầu tư bình thường, mọi người đều cảm nhận được sức ép này. Ban đầu chỉ là sự thay đổi chậm chạp của chi phí vay mượn, nhưng giờ đây đã biến thành cái mà các nhà phân tích của Deutsche Bank gọi là "vòng lặp xấu phát triển chậm".

Chính phủ của các nước như Mỹ, Anh, Pháp, Nhật Bản đang phải đối mặt với những khó khăn trong việc ứng phó với chi phí lãi suất ngày càng tăng. Khi các nhà đầu tư nghi ngờ khả năng trả nợ của những quốc gia này, họ yêu cầu mức bồi thường rủi ro cao hơn, làm tăng thêm lợi suất trái phiếu, khiến gánh nặng nợ nần càng trở nên nặng nề hơn. Đây là một vòng luẩn quẩn khó có thể phá vỡ.

Gần đây, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt qua 5%, đạt mức cao nhất kể từ tháng 7. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 30 năm đã đạt mức cao kỷ lục, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Anh cùng thời kỳ cũng tăng lên mức cao nhất trong 27 năm. Mặc dù lợi suất gần đây có chút giảm, nhưng vẫn cao hơn nhiều so với mức trước năm 2020, và chi phí vay mượn cao vẫn là một vấn đề lớn.

Thị trường vay mua nhà bị ảnh hưởng đầu tiên. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm trực tiếp ảnh hưởng đến khoản vay thế chấp 30 năm phổ biến nhất ở Mỹ, sự gia tăng lợi suất đã dẫn đến chi phí hàng tháng tăng nhanh chóng. Quản lý quỹ W1M, James Carter, thẳng thắn nói: "Điều này không có lợi cho những người sở hữu thế chấp."

Áp lực chính trị từ Trump có thể dẫn đến việc cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn, dữ liệu việc làm yếu đã khiến Cục Dự trữ Liên bang chuẩn bị cho điều này. Nhưng Carter cảnh báo, phản ứng ở đầu dài của đường cong trái phiếu là cực kỳ tiêu cực: "Đầu dài của đường cong trái phiếu chỉ cảm thấy hoảng sợ... những lợi suất này rất có thể sẽ tiếp tục tăng cao."

Thị trường chứng khoán cũng bị ảnh hưởng nặng nề. Thông thường, khi thị trường biến động, các nhà đầu tư sẽ tìm đến trái phiếu để phòng ngừa rủi ro, nhưng vị thế phòng ngừa này đang sụp đổ. Chính sách thất thường của Nhà Trắng trong năm nay đã khiến trái phiếu trở thành một phần của vấn đề, chứ không phải là giải pháp.

Chuyên gia phân tích Kate Marshall của Hargreaves Lansdown giải thích rằng việc tăng lãi suất sẽ gây áp lực lên định giá cổ phiếu. "Khi lãi suất tăng, điều này phản ánh việc lãi suất của các tài sản an toàn hơn như trái phiếu cũng tăng lên, định giá cổ phiếu thường phải đối mặt với áp lực." Sự sụt giảm gần đây của thị trường chứng khoán Anh và Mỹ đã chứng minh điều này.

Điều kỳ lạ là thị trường trái phiếu doanh nghiệp lại tìm thấy một không gian tăng trưởng. Chuyên gia tín dụng của Ngân hàng Paris, Victor Jot, cho biết, lợi suất cao ở một mức độ nào đó có lợi cho trái phiếu doanh nghiệp: "Điều này sẽ thu hút nhu cầu... giảm cung... khuyến khích doanh nghiệp kiểm soát chặt chẽ bảng cân đối kế toán." Các doanh nghiệp sẽ cẩn thận hơn trước khi tăng nợ.

Chuyên gia kinh tế trưởng của PeerHunter, Callum Pickering cảnh báo: "Thị trường trái phiếu không có khủng hoảng không có nghĩa là những lãi suất này không có hậu quả kinh tế." "Lợi suất cao" "hạn chế lựa chọn chính sách", "đẩy lùi đầu tư tư nhân", khiến thị trường ngày càng nghi ngờ về sự ổn định tài chính.

Piklin thậm chí đề nghị rằng một đợt thắt chặt chính sách mới có thể phá vỡ vòng luẩn quẩn này. "Điều này sẽ nâng cao lòng tin của thị trường, giảm lợi suất trái phiếu, và khu vực tư nhân cũng sẽ thở phào nhẹ nhõm."

Tôi không thể không hỏi: Trong cơn bão trái phiếu này, các nhà đầu tư bình thường nên đi đâu? Có lẽ chỉ có thể mong đợi các nhà hoạch định chính sách tìm ra các giải pháp bền vững hơn, chứ không phải các biện pháp tạm thời.