本益比是什麼？投資人不可不知的估值指標

投資股票時，本益比是我最常參考的指標之一，它能直覺地告訴我一檔股票是便宜還是昂貴。不過，很多人對這個指標的理解僅停留在「數字越低越好」的表面認知，實際上遠比這複雜得多。

本益比的基本概念

本益比（又稱市盈率、PE或PER）是股價與每股盈餘（EPS）的比值。簡單來說，它代表著投資人需要多少年才能回本。舉例來說，台積電目前本益比約13倍，理論上需要13年才能回收投資成本。

計算方式非常簡單：股價除以每股盈餘。比如台積電股價520元，年EPS為39.2元，那麼本益比就是13.3倍。

本益比的種類

根據使用的EPS不同，本益比可分為三種：

1. 靜態市盈率：用年度EPS計算，在新財報出來前保持不變
2. 滾動市盈率（TTM）：用最新四季EPS總和計算，隨新財報發布而更新
3. 預估本益比：用分析師預估的未來EPS計算

個人認為滾動市盈率最有參考價值，因為它既反映最新業績，又不像預估本益比那樣充滿不確定性。

合理的本益比是多少？

這個問題沒有標準答案，主要取決於公司的獲利成長率。一家每年獲利成長30%的公司，本益比30倍可能很合理；而獲利停滯的公司，即使本益比10倍也可能偏高。

我發現最實用的方法是：

1. 同業比較：和同產業、類似業務的公司相比
2. 歷史比較：和公司自身歷史本益比區間相比

值得注意的是，不同產業的合理本益比差異極大。以台股為例，航運業平均本益比可能只有1.8倍，而汽車工業類卻高達98.3倍。

本益成長比（PEG）更實用

單純看本益比容易誤判，我更喜歡用本益成長比（PEG）來評估： PEG = 本益比 ÷ 獲利年成長率(%)

一般認為：

• PEG = 1時，股價合理
• PEG < 0.75時，股價被低估，可考慮買進
• PEG > 1.2時，股價高估，可考慮賣出

舉例來說，A公司本益比12倍，成長率5%，PEG為2.4；B公司本益比也是12倍，但成長率20%，PEG只有0.6。顯然B公司更值得投資。

本益比的侷限性

我必須提醒大家，本益比並非萬能指標：

1. 忽略負債：沒考慮公司的負債水平，高負債公司風險更大
2. 難以定義高低：本益比高可能是暫時獲利下滑，也可能是市場看好未來成長
3. 不適用於未獲利企業：許多新創公司或生技公司尚未獲利，無法用本益比評估

另外，低本益比股票並不一定會上漲，高本益比股票也不一定會下跌。市場願意給予高估值，往往是看好公司未來發展。

我的投資建議

在實際投資時，我建議：

1. 結合多種指標評估，如股價淨值比（PB）、股價營收比（PS）
2. 參考本益比河流圖，直觀判斷股價處於何種估值區間
3. 考慮公司的競爭優勢、行業前景和獲利穩定性

最後，記住一點：合理的本益比取決於公司的獲利成長率。如果一家公司能持續高速成長，即使本益比看起來很高，也可能是值得投資的好機會。