我爲什麼對阿裏巴巴股票持謹慎樂觀態度

我一直帶着懷疑和好奇的心態關注着阿裏巴巴在科技領域的旅程。經過多年的監管打擊、增長放緩，以及被拼多多和美團等競爭對手超越，許多投資者，包括我自己，認爲BABA似乎是受損的商品。

但是從他們最新的結果來看，我開始看到這家曾經的中國科技寵兒的希望曙光。別誤解我的意思——仍然存在很多風險，但幾個發展引起了我的注意。

首先，他們的雲部門終於顯示出復蘇的跡象。雲收入同比增長26%，達到47億美元，遠遠超過了整個公司的增長速度。真正引人注目的是，與人工智能相關的收入在連續八個季度中以三位數的速度增長，現在佔他們雲業務的20%以上。

這不僅僅是一次臨時反彈 - 這是結構性的。人工智能工作負載比傳統托管需要顯著更多的計算能力，從而推動了每位客戶更高的收入和更緊密的關係。他們的通義千問語言模型正在將他們從單純的基礎設施提供商轉變爲具有真正增長潛力的人工智能平台。

我同樣對他們的半導體戰略感到好奇。報道稱，他們正在測試自己的 AI 推理芯片——考慮到美中之間的緊張關係，這是一個明智的防御措施。雖然他們短期內不會取代 Nvidia 用於訓練大型模型，但控制推理方面(即實際商業應用發生的地方)使他們在地緣政治供應鏈風險中獲得了至關重要的獨立性。

市場情緒似乎也在發生變化。像瑞穗、伯恩斯坦和花旗這樣的主要公司已提高了他們的展望，特別提到了雲計算增長和人工智能的採用。在多年的負面情緒之後，這種看法的變化可能具有重要意義。

估值仍然吸引，僅爲銷售額的2.4倍，遠低於歷史高點的15.5倍。這在一定程度上提供了下行保護，同時如果執行改善，仍有顯著的上行空間。

我並不是說阿裏巴巴突然沒有風險。電子商務的競爭依然激烈，中國的經濟形勢仍然不穩定。但多年來，我第一次看到有正當理由考慮入場。人工智能驅動的雲增長、戰略芯片開發以及改善的市場情緒使我對阿裏巴巴的前景感到謹慎樂觀。