專業解讀：順豐控股2025年中報業績分析及快遞行業趨勢展望

順豐控股：營收利潤雙增長，股價卻大幅回調

順豐控股於8月28日發布2025年半年度報告。在快遞物流行業競爭加劇的背景下，公司實現了營收和利潤雙增長的亮眼業績。具體數據如下：

• 營業收入：1468.6億元人民幣，同比增長9.26%
• 歸母淨利潤：57.4億元人民幣，同比增長19.37%
• 毛利率：12.98%，同比下降0.65個百分點

值得注意的是，盡管業績表現良好，且公司宣布派發中期股息每股0.46元人民幣（預計分紅總額約23.2億元，佔上半年歸母淨利潤的40%），但順豐控股股價仍出現大幅下跌。8月29日收盤，順豐控股H股下跌11.62%，報40港元/股；A股下跌7.91%，報44.57元/股。

業務板塊表現分析

1. 速運及大件分部

作爲順豐控股的核心業務板塊，速運及大件分部2025年上半年表現如下：

• 收入：1047.7億元，同比增長8.21%，佔總收入71.34%
• 淨利潤：53.8億元，同比增長12.28%

2. 同城即時配送分部

同城即時配送業務成爲本次財報的亮點：

• 收入：54.9億元，同比增長38.9%
• 淨利潤：1.4億元，同比增長120.43%
• 訂單量：同比增長超50%

3. 供應鏈及國際分部

國際業務快速擴張，但仍處於虧損狀態：

• 收入：342.3億元，同比增長9.7%
• 淨虧損：約3.0億元，同比減虧48.47%

行業趨勢：價格戰與"反內卷"

2025年上半年，順豐控股國內業務的訂單量增速顯著高於收入增速，反映出快遞市場"價格戰"激烈。截至6月，順豐控股速運物流業務的單票價格降至13.67元，同比下滑13.32%。

然而，7月以來，快遞行業"反內卷"成爲焦點。國家郵政局多次強調加強監管與行業自律，市場預期行業價格有望在旺季得到修復。

專業點評

1. 業績增長與估值調整：順豐控股上半年業績增長符合行業整體趨勢，但股價大幅下跌可能反映了市場對其增速放緩的擔憂。投資者需要關注公司未來的增長潛力和市場份額變化。

2. 毛利率壓力：毛利率的下降反映了激烈的市場競爭環境。公司需要在保持市場份額和提升盈利能力之間尋找平衡點。

3. 業務多元化戰略：同城即時配送業務的強勁增長顯示了公司業務多元化戰略的成效。這可能成爲未來重要的增長點。

4. 國際業務發展：雖然國際業務仍處於虧損狀態，但虧損幅度明顯收窄，表明公司在全球供應鏈重塑中正在尋找新的機遇。

5. 行業政策影響：監管部門對"反內卷"的關注可能有助於改善行業的價格環境。但具體實施效果和持續性仍需觀察。

6. 市場競爭格局：快遞行業的競爭態勢依然激烈。順豐作爲行業龍頭，如何在保持市場地位的同時提升盈利能力，將是投資者關注的重點。