决定 Crypto 未来行情的除了美联储降息，还有另一个重要数据

转发原文标题《决定Crypto未来行情的除了美联储降息，还有另一个重要数据丨BK Weekly#23》

TL;DR

在经历起伏的关税摩擦一周后，市场终于在周末有了一些喘息机会，但这种喘息能持续多久，尚不可断论，因为关税问题是一种事件性的突发情况，导致的是资金的避险和情绪的短暂坍塌，所以波动性也会非常大。

不过一旦市场确认了关税带来的基本面改变和避险情绪的释放，整个金融市场便能从中找到新的平衡，这也是为什么全球股市，尤其是美股在上周五以收涨结束了一周的波动，这点我们从标普500的波动率指数变化就可看出一二。

可以看到，上周VIX指数创下了近期新高，过去几年能与之“媲美”的除了去年日本央行加息的极端事件插针，再就是2020年疫情引起的金融动荡，这也是为什么市场在过去一周会出现如此大波动的原因，毕竟历史罕见。

那么，当这种巨大波动暂告段落后，影响Crypto市场走势的又要回到老生常谈的“通胀”和“降息”上来，因为只有降息才能迎来“水漫金山”，也才能为以BTC为首的风险资产带来增长的希望。

我们通过对比过去10年全球广义货币供应量（M2）与BTC的走势，就可以分析出这种相关性，下图可以直观看到，BTC过去10年的巨大涨幅正是建立在全球M2暴增基础上，且这种相关性走势远超其他金融数据。

这也是为什么每当老美要公布和通胀或降息相关数据时，BTC总会有所波动，因为它最终影响到的是能否有新的资金进入Crypto领域。

但目前Crypto市场似乎大部分人都只把目光集中到了美联储的降息路径上，而忽视了另一个值得关注的数据——PBOC资产规模，也就是央行资产规模，它反映的是当前我国货币的流动性情况。

当大家都在关注西海岸的金融市场时，恰恰忽视了我们自己的金融流动性，实际上它与BTC的涨跌幅同样息息相关，毕竟我们可是泱泱大国，数一数二。

下图是BTC过去3个周期涨幅与PBOC资产规模增长的变化图，可以看到这种相关性波动几乎贯穿了每一次BTC的大涨，也刚好和每4年一次的周期相对应。

PBOC的流动性在2020-2021年的Crypto牛市、2022年的熊市、2022年-2023年初从周期低点的复苏、2023年第四季度（BTC ETF获批之前）的飙升以及2024年的第二季度至第三季度的回调中都发挥了作用。

同样在2024年美国大选前几个月，PBOC的流动性再次转为正值，刚好带来了一波“选举牛”。

不过在下图我们又可以看到，POBC的规模在2024年9月后开始回落，并于2024年底触底回升，目前涨至了过去一年的高点。而从数据相关性看，PBOC流动性的变化通常先于BTC和Crypto市场大幅波动。

有趣的是，在2017年的BTC牛市中，美联储并不是“放水”的那一方，反而全年加息了3次，且存在量化紧缩，但以BTC为首的风险资产在2017年表现依然非常乐观，因为PBOC规模在那一年创下新高。

甚至从标普500的涨幅来说，也与PBOC的流动性存在一定相关性。从历史数据看，PBOC总资产规模与标普500的年度相关性系数约为0.32（基于2015-2024年数据）。

当然某种意义上，也是因为PBOC季度货币政策报告与美联储议息会议的时间窗口有重叠期，所以相关性会在短期被放大。

综上，我们可以发现，除了要密切关注老美的放水情况，同样需要留意国内的金融数据变化。而在一周前新闻已经放出来了：“降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台”，我们要做的便是跟踪这一变化。

值得注意的是，从资产规模来看，截止2025年1月，我国存款总额为42.3万亿美元，而老美的存款总额约为17.93万亿美元，不得不说，从存款规模上看，我们存在更多的金融可能性，如果流动性改善，或许会迎来某种变化。

当然，另一个需要探讨的点在于，资金的流动性如果有了，是否能流入加密市场，毕竟还存在某些限制，但香港已经给出了答案，从政策松紧情况和便捷些看，已不同于几年前。

最后，借用雷布斯的一句话来结束本周评述，“风来了猪都会飞”，乘势而上好过逆水行舟，我们要做的除了等待，就是在风起时敢于拾级而上，迎风飞扬。

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