PMI难题：为什么市场对不再重要的制造业数据如此着迷

我一直在关注市场对最新的ISM制造业指数的过度关注，坦率地说，我并不相信它值得如此多的关注。昨天的数据是经典的“鱼也不是，鸟也不是”数据 - 连续六个月徘徊在50以下，同时显示出一种从未真正转化为任何实质性东西的轻微上升趋势。

子组件同样讲述了一个令人困惑的故事。新订单看起来意外地好，但就业仍然疲弱，尽管略有改善。当我看到美元几乎没有反应，仅仅短短几个点后迅速修正，这证实了我的怀疑，即这一特定数据点已经失去了其影响力。

老实说，制造业PMI对于理解真实经济已经不那么重要了。真正的行动在其他地方，聪明的资金知道这一点。

实际上，什么是重要的？明天的ADP指数和周五的劳动力市场报告。这些是将推动市场情绪的“真正的大块”。自从鲍威尔在杰克逊霍尔强调经济下行风险，同时试图平衡降息预期与潜在关税带来的通胀担忧以来，就业数据已成为焦点。

如果我们看到令人失望的劳动力数据，预计美联储可能会转向更激进的50个基点的降息，这将对美元造成重大打击。ADP指数可能会以低于预期的数字为舞台铺垫，尽管它与周五的非农就业数据的相关性充其量是值得怀疑的。

即使数据与市场预期一致，我怀疑美元已经考虑到相当大的疲软，预计到年底将有不到两次的降息。数据发布时我们会看到通常的波动，但如果没有真正令人震惊的数据，额外的美元疲软似乎不太可能。

市场的注意力跨度短。一旦这些报告发布，关注点很快就会转向其他紧迫事务，特别是月底即将到来的政府关门威胁。财政不确定性最终可能比几乎不动摇的制造业数据更具影响。

PMI的相关性减弱反映了一个更广泛的经济现实，交易者明智的做法是认识到这一点。当每个人都专注于昨天的制造业指标时，真正的故事正在其他地方展开。

人类财富效应：驾驭就业、通货膨胀与全球贸易战的交汇点

人类财富效应：在就业、通货膨胀和全球贸易战的交汇处导航

我一直在关注市场对最新的ISM制造业指数的关注，坦率地说，我并不相信它值得获得如此多的关注。昨天的数据是典型的“鱼和肉都不是”的数据——连续六个月徘徊在50以下，同时显示出轻微的上升趋势，但从未真正转化为任何实质性的东西。

子组件同样讲述了一个令人困惑的故事。新订单看起来出乎意料地好，但就业仍然疲弱，尽管有些微改善。当我看到美元几乎没有反应，仅仅短短几个点后就迅速回调时，这证实了我对这一特定数据点已经失去影响力的怀疑。

老实说，制造业PMI对于理解真实经济已经没有什么意义了。真正的行动发生在其他地方，而聪明的钱知道这一点。

真正重要的是什么？明天的ADP指数和周五的劳动市场报告。这些是将推动市场情绪的“真正重要因素”。由于鲍威尔在杰克逊霍尔强调了经济下行风险，同时试图平衡对可能的关税引发的通胀担忧的降息预期，就业数据已成为焦点。

如果我们看到令人失望的劳动力数据，预计美联储可能会转向更激进的50个基点的降息，重创美元。ADP指数可能会以低于预期的数字奠定基础，尽管它与周五的NFP的相关性充其量是可疑的。

即使数据与市场预期一致，我怀疑美元已经考虑到相当大的疲软，预计到年底将有不到两次的降息。当数据发布时，我们会看到通常的波动，但如果没有真正令人震惊的数据，额外的美元疲软似乎不太可能。

市场的注意力持续时间很短。一旦这些报告发布，关注点会迅速转向其他紧迫事务，特别是月底即将到来的政府停摆威胁。财政不确定性最终可能比几乎不会影响局势的制造业数据更具重要性。