我为什么对阿里巴巴股票持谨慎乐观态度

我一直带着怀疑和好奇的心态关注着阿里巴巴在科技领域的旅程。经过多年的监管打击、增长放缓，以及被拼多多和美团等竞争对手超越，许多投资者，包括我自己，认为BABA似乎是受损的商品。

但是从他们最新的结果来看，我开始看到这家曾经的中国科技宠儿的希望曙光。别误解我的意思——仍然存在很多风险，但几个发展引起了我的注意。

首先，他们的云部门终于显示出复苏的迹象。云收入同比增长26%，达到47亿美元，远远超过了整个公司的增长速度。真正引人注目的是，与人工智能相关的收入在连续八个季度中以三位数的速度增长，现在占他们云业务的20%以上。

这不仅仅是一次临时反弹 - 这是结构性的。人工智能工作负载比传统托管需要显著更多的计算能力，从而推动了每位客户更高的收入和更紧密的关系。他们的通义千问语言模型正在将他们从单纯的基础设施提供商转变为具有真正增长潜力的人工智能平台。

我同样对他们的半导体战略感到好奇。报道称，他们正在测试自己的 AI 推理芯片——考虑到美中之间的紧张关系，这是一个明智的防御措施。虽然他们短期内不会取代 Nvidia 用于训练大型模型，但控制推理方面(即实际商业应用发生的地方)使他们在地缘政治供应链风险中获得了至关重要的独立性。

市场情绪似乎也在发生变化。像瑞穗、伯恩斯坦和花旗这样的主要公司已提高了他们的展望，特别提到了云计算增长和人工智能的采用。在多年的负面情绪之后，这种看法的变化可能具有重要意义。

估值仍然吸引，仅为销售额的2.4倍，远低于历史高点的15.5倍。这在一定程度上提供了下行保护，同时如果执行改善，仍有显著的上行空间。

我并不是说阿里巴巴突然没有风险。电子商务的竞争依然激烈，中国的经济形势仍然不稳定。但多年来，我第一次看到有正当理由考虑入场。人工智能驱动的云增长、战略芯片开发以及改善的市场情绪使我对阿里巴巴的前景感到谨慎乐观。