政府债券收益率：市场动荡的核心

政府债券收益率正在掀起一场金融海啸，无人能够幸免。从房主到股票交易员，从政府到普通投资者，每个人都感受到了这股压力。起初只是借贷成本的缓慢变化，如今却演变成德意志银行分析师所说的"缓慢发展的恶性循环"。

美国、英国、法国、日本等国政府正艰难应对不断攀升的利息支出。当投资者质疑这些国家偿债能力时，他们便要求更高的风险补偿，进一步推高债券收益率，使债务负担雪上加霜。这是个难以打破的恶性循环。

近期30年期美国国债收益率突破5%，创下7月以来新高。日本30年期国债收益率创下历史新高，英国同期国债收益率则攀升至27年来最高水平。虽然收益率近日略有回落，但仍远高于2020年前水平，高昂借贷成本依然是个大问题。

房贷市场首当其冲。30年期美国国债收益率直接影响美国最受欢迎的30年期抵押贷款，收益率飙升导致月供迅速增加。W1M基金经理詹姆斯·卡特直言："这对抵押贷款持有者没有帮助。"

特朗普施加的政治压力可能导致短期降息，疲软就业数据已让美联储为此做好准备。但卡特警告，债券曲线长端反应极为负面："债券曲线长端只会感到恐慌...这些收益率很可能会继续走高。"

股市同样遭受重创。通常市场动荡时，投资者会寻求债券避险，但这种避险地位正在崩塌。今年白宫反复无常的政策使债券成为问题的一部分，而非解决方案。

Hargreaves Lansdown分析师凯特·马歇尔解释，收益率上升会给股票估值带来压力。"随着收益率上升，反映出债券等更安全资产收益率上升，股票估值往往面临压力。"英美股市近期的下跌已经证明了这一点。

奇怪的是，公司债券市场反而找到了一种上升空间。法国巴黎银行信贷专家维克托·约特表示，高收益率某种程度上对公司债券有利："这会吸引需求...减少供应...激励企业严格控制资产负债表。"企业在增加债务前会更加谨慎。

皮尔亨特首席经济学家卡勒姆·皮克林警告："债券市场没有危机，并不意味着这些利率没有经济后果。"高收益率"限制了政策选择"，"挤出了私人投资"，让市场不断怀疑金融稳定性。

皮克林甚至建议，新一轮紧缩政策或许能打破这一循环。"这会提振市场信心，降低债券收益率，私营部门也会松一口气。"

我不禁想问：在这场债券风暴中，普通投资者该何去何从？或许只能期待政策制定者找到更可持续的解决方案，而不是短期权宜之计。