暗号資産ETFのレビューと展望

暗号資産市場は繁栄しており、ますます多くの投資家を引き付けています。より多くの伝統的な投資家が参加できるようにするために、暗号資産取引所上場ファンド（ETF）が登場しました。ゲーリー・ゲンスラー氏が退任した後、米国証券取引委員会（SEC）は暗号資産に対してより友好的な姿勢を取り入れました。SECの暗号資産ワーキンググループは、暗号資産ETFの承認ルールを明確にすることを明言しています。最近、いくつかの暗号資産の現物ETF申請が大きな進展を遂げています。

ETF提出プロセス

アメリカでは、ETFの発行と取引はSECによって厳しく規制されています。承認されるためには、暗号資産ETFは以下の主要なステップを経る必要があります。

1. 登録声明：ETF発行者は、ファンドの投資目標、戦略、リスク、手数料、その他の情報について詳細に記載した登録声明をSECに提出する必要があります。このステップにより、投資家がETFの製品特性について十分に情報を得ることが保証されます。
2. 19b-4提出：取引所は、新しいETFを上場させるために自身の規則を変更することをSECに承認してもらうために19b-4提出を行わなければなりません。このステップは取引所レベルでのコンプライアンス要件です。
3. SEC審査：SECは登録声明と19b-4提出書類を包括的に審査し、関連法令に適合しているか、投資家保護措置が適切かを評価します。SECは発行者から追加情報や修正を要求することがあります。
4. 上場承認：SECがすべてが順調であると判断すれば、登録声明書と19b-4提出を承認します。その後、ETFは投資家が購入および売却できるように取引所に上場されます。

このプロセス全体では、SECは提出を受け取った後21日間の公開コメント期間を開始し、複数回の審査の遅延が発生する可能性があります。最長の審査期間は240日で、45日、45日、90日、60日の各段階が関与します。ETFの承認プロセスには、いくつかの修正が必要であり、数ヶ月、あるいは数年かかることがあります。

BitcoinとEthereumの現物ETF

2024年1月、SECは初の11つのビットコイン現物ETFを承認し、伝統的な投資家がビットコイン市場に参入する道を開いた画期的な出来事となりました。投資家はもはや直接ビットコインを購入して保管する必要はありません。伝統的なブローカーアカウントを通じて取引することができます。ブラックロックのiShares Bitcoin Trust（IBIT）は、初年度に記録的な380億ドルの純流入を記録しました。2024年末までに、ビットコインETFの総資産運用額（AUM）は1100億ドルを超え、金ETF（1280億ドル）にほぼ追いつきました。
2024年7月、イーサリアムの現物ETFが承認されました。初期の資金流入はビットコインほど高くありませんでしたが、それでもアメリカのETF発行の上位20%にランクインしました。
2025年1月、BitwiseはBitcoinとEthereumの両方を追跡する最初のETFを立ち上げ、さらに投資の敷居を下げました。

主要資産ETFの展開

SOL ETF

• 応募者：Grayscale（信託換算）、Bitwise、VanEck、21Shares、およびCanary Capitalを含む5つの機関が参加しました。
• 主な展開:
  • 2025年1月29日、CboeはBitwiseとVanEckの19b-4提出を再提出し、それぞれ3月30日と4月3日にSECの承認期限が設定されました。
  • SECは、初めてGrayscaleのSOL ETF申請を受け入れました。以前、SOLは「証券」と分類されていましたが、規制姿勢の変化を示しています。

XRP ETF

• 応募者：Grayscale、Bitwise、Canary Capital、21Shares、およびWisdomTree。
• 主な展開:
  • 1月30日、Grayscale はXRPに対する信託変換申請を提出し、2月6日にCboeは他の3つの申請者に関する19b-4提出をSECの審査プロセスに入れました。

LTC ETF

• 申請者：GrayscaleとCanary Capitalが申請を提出しました。
• 主な動向:
  • SECは1月に両機関から19b-4の提出を受け入れ、21日間の公開コメント期間を開始しました。ブルームバーグのアナリストは、LTCが次に承認される資産になる可能性があると予測しています。

DOGE ETF

• 申請者：ニューヨーク証券取引所アルカ。
• 主な展開:
  • ニューヨーク証券取引所アルカは、SECに対してスポットドージコインETFの19b-4提出を行いました。

資産固有のETFに加えて、資産管理会社VanEckは1月15日に「オンチェーンエコノミー」ETFの申請を提出しました。申請書によると、このファンドはソフトウェア開発者、マイニング会社、仮想通貨取引所、インフラストラクチャ構築業者、支払い会社、および仮想通貨業界の他の企業を含む業界全体の仮想通貨企業に投資する予定です。暗号資産ETFはより幅広く、かつより適合性のある方向に進化しています。

結論

2025年のクリプトETFの急増は、SECの規制姿勢に根本的な変化があったためであり、新しいリーダーシップが「取り締まり優先」から「規制主導のガイダンス」に移行したことが要因です。かつて有価証券と定義されていたSOLおよびLTC ETFの申請の承認は、この変化の典型的な例として示されています。市場の景色は、ビットコインとイーサリアムの支配から、SOL、XRPなどを含む複数資産の競争に拡大し、クリプト業界を伝統的金融へと加速させています。ただし、高いボラティリティ、法的紛争（例：XRP訴訟）、技術的リスクなどの課題は依然として大きなものとなっています。将来的には、「Bitcoin+」ETF計画の進展や国境を越えた規制協力の強化により、クリプトETFはデジタル資産をグローバル資本へつなぐ中核的な橋となるでしょう。各資産ETFの承認は、クリプト業界にとって間違いなく大きな前進となります。