ミーム通貨とアルトコインの流動性ハンティング、私たちはハンターなのか獲物なのか？

トランプのこの投稿は最終的に偽物であることが確認されましたが、マーケットの血なまぐさい一面をリアルに表現しています。

トランプ: カジノで泣いてはいけません pic.twitter.com/d0rK567Bth

— ノックス| (@noxflux) 2025年3月10日

「流動性」という言葉は市場で常に行き交っています。一方では個人投資家が乗車する基準として、また一方では大口投資家が人々を誘い込む罠として使われています。ここでいくつかの見解を提供し、賭けのテーブルに座った時に対戦相手のチップをより明確に見ることができ、最終的には笑顔で退場できることを願っています。（以下の「庄」は、一般的に市場を操作する大物を指し、VC、機関、取引所、KOLなどを含むことができますので、自分で当てはめてください。）

「低流通、高控籌」は私たちの友なのか敵なのか？

ビットコイン(BTC) ETFは2021年に通過した後、この市場の上昇を始めました。4年間でビットコインETFはブラックロックなどの発行者の金の卵となりました。しかし、今回はパンデミック前後の資金が暗号通貨に流入するのとは異なり、流入した資金はEFTの保管口座にとどまり、アルトコイン市場には入らず、高い時価総額と高い流通量を持つ「VCコイン」は流動性の死局に陥っています。

皆さんの手元には、前回の市場で高評価を得た明日の星がいくつか残っているでしょうが、今回はあまり成果が見られず、立ち上がることすらできていません。良いニュースは、苦しんでいるのは個人投資家だけではなく、機関投資家も損失を出しているということです。現在、迷因 (Meme) が主流の中、機関投資家は時価総額を膨らませる役割を果たすことができます。ある迷因コインが急上昇するのは、低時価総額の資産に大量の資金が急速に流入するからであり、リソースを持つ「庄」は、自身の伝播チェーンや資金効率を集結させ、素早く繁栄の景色を作り出します。妖コインはこのようにして生まれました。

結局、これはお金のゲームの進化版に過ぎません。未熟なディーラーは簡単に見抜かれ、誰も彼のゲームをプレイしようとはしません。上位の個人投資家はリスクと資金管理を無視し、自然に針の下の亡霊になってしまいます。常に冷静でいることが唯一の答えです。自分の欲望と戦ってください。

逆行するトークンエコノミーモデル

今、急騰しているミームコインの背後には、誰にも言えない秘密があります。実際の公平なローンチは、内市場から外市場に射出されることは本当の市場メカニズムではありません。多くのトークンの背後には、専門のスタジオが大量生産を行っており、プロセスは市場のホットスポットをキャッチし、大量の未標記ウォレットで取引量を増やし、外市場に射出した後のマーケティング、さらには最後の取引所上場まで全てが生産ラインの一部です。

ここに来ると、すべてが陰謀だと感じるかもしれません。彼らにお金を奪われているように思えますが、実際にはこれらの仕掛け人たちも巨大的なリスクと損失を背負っています。昨年のSolanaミームの全盛期には、1日に近く2万のミームコインが生成されましたが、最終的に取引所に上場できるのはその万分の一にも満たないのです。コミュニティに注目されなければ淘汰され、新たなバッチで再挑戦する必要があります。ブロックチェーン上のトークン生成や取引量の水増しは、かなりの消耗コストです。

実際の状況は、ディーラーたちがコストをかけて市場の全員の注意を引こうとしているということです。流通が少なく、コントロールが高いことは、彼らがこの大芝居を演じるために必要な道具です。演技が華やかで市場を引きつけるかどうかは、結局は各々の能力と努力次第です。

契約市場、ショートとロングの殺し合いのシナリオ

画像は例示です

最後、市場に注目された対象はすべて同じ特徴を持っています。それは、彼らの二次市場で流通するトークンが少量であるということです。

流通量が非常に少ないため、造盤者は比較的小さなコストで価格を支配し、繁栄の景象を作り出すことができます。これらの妖幣が狂ったように成長する前半と中期では流通量は大きく上昇しません。想像上の売却による利益確定はこれらの庄たちの利益獲得の道ではなく、実際に利益を得るのは取引所に上場してからであり、正確には「契約」を完了した後の上場です。

永続契約の清算は、マーク価格(Mark Price)によって決定され、注文板の最新の取引価格(Last Traded Price)によってトリガーされるわけではありません。なぜなら、最新の取引価格は短時間で急激に変動しやすく、操作されやすいためです。一方、マーク価格は、各取引所の公式に基づいて若干異なりますが、共通の指数価格(Index Price)に減衰した資金コストを加えたもので決定されます。指数価格は、その資産の各取引所における現物価格と取引量の加重平均によって生成されます。

これにより、これらの高いコントロールと低い流通のトークンは、パフォーマンスの舞台を得ました。

取引所の契約のポジション量 (オープンインタレスト) と資金コスト率データの相互作用に基づいて、コントローラーは現在の価格の上下に流動性の量を正確に推定できます。例えば、上昇過程でポジション量と資金コスト率が急速に増加している場合、市場の参加者がその対象へのエクスポージャーを増やしていることを意味します。コントローラーは上にショートポジションを配置し、現物市場で売却し、清算による下落を引き起こすことができます。逆に、資金コスト率が負である対象では、下にロングポジションを配置し、現物市場で大量に買い入れ、ショートを圧迫して上昇させることができます。

大量の契約が短時間で強制的に決済されると、巨大なマーケットオーダーが発生し、コントロール者にとって非常に優れた価格でポジションを決済することを提供します(契約の決済でも現物の購入でも売却でも)、このプロセスが流動性の生成です。

投機取引、リスクとチャンスのアート

一般的に言えば、全体の暗号通貨はリスク市場に属し、超過報酬の機会を享受する一方で、それに応じたリスクを負っています。これは大口投資家と小口投資家の両方にとって変わらない定理です。

ディーラーが盤を作る過程では、同時に彼らのチップと資金の管理能力も試されています。少しでも不注意で盤を壊してしまうと、前の投資が全て無駄になってしまいます。コミュニティの中では、時々「犬のディーラー、犬のディーラー」と叫ばれていますが、たまには彼らのことも考えてあげるべきです。結局のところ、人間になりたいと思う人は誰も犬になりたくないのです。市場の華やかな叫びと必死の演技の背後には、誰も語らない苦労があります。

個人投資家は実際には自分を誇りに思うべきです。ダンスフロアには誰も踊っていません。装飾がどんなに美しくても、情熱的な音楽があっても無駄です。私たちは他の人が大きな資金を持ってきて喜ばせようとしている対象です。しかし、最も情熱的な時にさっさと退場することを忘れないでください。そうしないと、最後に残って床を掃除することになります。

この記事は、ミームコインとシャンツァイコインの流動性ハンターについてです。私たちはハンターなのか、それとも獲物なのか？ 最初に登場したのは、チェーンニュース ABMediaです。