Kraken представляет Rising Star: подробный анализ проекта Yield Basis (YB)

1. Обзор проекта YB: история создания и ключевые задачи

Yield Basis (YB), основанный Михаилом Егоровым (Curve), — это инновационный DeFi-протокол, предназначенный для предоставления ончейн-доходности владельцам Bitcoin.

Одна из главных целей платформы — устранение временных потерь (impermanent loss). В AMM-моделях поставщики ликвидности (LP) зачастую получают доход ниже, чем при простом хранении активов. Это происходит из-за убытков при перебалансировке вследствие изменения цен. Yield Basis реализовал новый AMM, минимизирующий ценовые риски для LP.

Для старта ликвидности Curve DAO предоставил кредитную линию crvUSD на сумму $60 млн для Yield Basis, обеспечив финансирование пулов, связанных с BTC.

2. Запуск проекта и ценовой механизм

Yield Basis стал первым проектом на новой платформе Launch от Kraken и организует публичное размещение токенов YB на площадках Kraken и Legion.

• Цена токена для публичного размещения: $0,20 за YB.
• Общий объем эмиссии: 1 млрд YB, из которых 2,5% (25 млн) доступны для публичного размещения.
• Полная оценка с учетом полной эмиссии (FDV): $200 млн.
• Продажа проходит в два этапа: на первом этапе приоритет получают пользователи Legion; на втором этапе продажа становится доступна всем по принципу FCFS (первый пришёл — первый купил).
• Разблокировка токенов на TGE: 100% токенов разблокированы на старте, доступны для немедленной торговли.

3. Технологические инновации: как YB «устраняет временные потери»

Временные потери — давняя проблема традиционных AMM. Yield Basis решает её благодаря ряду ключевых нововведений:

• Рычаг и механизм кредитования: протокол осуществляет внутреннее заимствование встречного актива, удерживая позиции LP близкими к балансу 50/50 для уменьшения потерь при перебалансировке.
• Распределение комиссий и издержки на перебалансировку: протокол резервирует часть торговых комиссий для финансирования перебалансировки, что компенсирует проценты по займам и проскальзывание.
• Лимиты по пулам: начальные ограничения позволяют избежать экстремальных дисбалансов ликвидности и связанных рисков.
• Управление и мотивация veYB: пользователи, блокирующие YB на veYB, участвуют в управлении протоколом и получают долю комиссионных доходов.

Тем не менее, несмотря на стремление протокола устранить временные потери, протокол не гарантирует отсутствие риска при любых рыночных сценариях.

4. Токеномика и механизм управления

Токеномика YB и структура управления — ключевые параметры для оценки долгосрочной устойчивости проекта:

• Распределение: общий объем эмиссии — 1 млрд YB, 2,5% предназначены для публичного размещения. Остальная часть распределяется между командой, экосистемой, мотивационными программами и резервами.
• Комиссии Curve DAO и протокольные сборы: Yield Basis платит комиссии Curve DAO, часть которых передаётся держателям veCRV.
• Голосование с блокировкой: блокировка YB как veYB позволяет участвовать в управлении и получать долю комиссионных доходов.
• Кредитная линия и запуск пулов: Curve DAO утвердил кредитную линию crvUSD на сумму $60 млн для поддержки стартовых BTC-пулов.

5. Риски и спорные аспекты

• Риск экономической модели: основной вопрос — обеспечат ли торговые комиссии покрытие расходов на перебалансировку и кредитование.
• Прозрачность и концентрация: часть сообщества обеспокоена возможными конфликтами интересов при голосовании по управлению протоколом.
• Вопрос ответственности за безопасность: протокол должен ясно определить, кто отвечает в случае ошибок или атак.
• Волатильность цен: даже при полной разблокировке токенов на TGE рыночная стоимость может отличаться высокой волатильностью.

6. Советы для новых участников

• Изучите аудиторские отчёты и отзывы сообщества для повышения уровня безопасности.
• Внимательно ознакомьтесь со всеми правилами, временем проведения размещения, политикой разблокировки и структурой комиссий.
• Начните с небольших вложений, избегайте крупных необдуманных позиций.
• Заранее определите уровни тейк-профит и установки стоп-лосс, чтобы минимизировать пассивные риски.

7. Итоги: заслуживает ли YB вашего внимания?

Yield Basis, как первый проект на Kraken Launch, привлекает повышенное внимание. Протокол решает одну из ключевых проблем AMM и открывает новые возможности ончейн-доходности для владельцев Bitcoin.

Для подтверждения устойчивости модели требуется реальное рыночное тестирование. Инвестор, ориентированный на инновации, может рассматривать YB как интересный объект для наблюдения. Консервативным участникам рынка стоит занять выжидательную позицию.