Внутри America Car-Mart: доходы за I квартал 2025 года: цифровая трансформация в условиях капитальных ограничений

Последний отчет о доходах компании America Car-Mart показывает, что компания сталкивается с серьезными проблемами, одновременно осуществляя стратегические технологические инвестиции. Я прослушал бесчисленное количество отчетов о доходах в автомобильной рознице, и этот отчет особенно подчеркивает напряжение между технологическим прогрессом и финансовыми ограничениями, с которыми сегодня сталкиваются многие субпрайм-кредиторы.

Их усилия по цифровой трансформации впечатляют - ускоренный запуск их платформ Loan Origination System V2 и Pay Your Way уже удвоил число подписок на повторяющиеся платежи. Этот переход к цифровым сборам не просто удобная прихоть; он действительно способствует финансовым улучшениям, и общие сборы выросли на 6,2% до 183,6 миллиона долларов.

Что привлекло мое внимание, так это их дисциплинированный подход к объему на фоне растущих затрат на закупку. Стоимость транспортных средств возросла на дополнительные $500 за единицу в этом квартале - сверх $300 увеличения, о котором они сообщили в прошлом квартале. В то время как многие компании стремились бы увеличить объем за счет качества, Car-Mart сосредоточилась на клиентах с более высоким рейтингом, направив на 15% больше объема на их лучшие кредитные профили.

Сдвиг в кредитном качестве особенно заметен - средние FICO-оценки увеличились примерно на 20 пунктов по сравнению с прошлым годом. Этот стратегический поворот к клиентам с лучшим кредитным качеством должен обеспечить более высокую прибыль, даже при меньших объемах.

Их выполнение секьюритизации демонстрирует растущее доверие инвесторов, и их последнее предложение было почти восемь раз переподписано. Они достигли четырех последовательных улучшений в ценообразовании, снизив их средневзвешенный спред на 308 базисных пунктов с момента их первоначальной секьюритизации.

Тем не менее, я обеспокоен их капитальными ограничениями. 30% предоплата и лимит инвентаря в $30 миллионов на их ротационном кредитном соглашении серьезно ограничивают их потенциал роста. Без решения этой проблемы им будет трудно воспользоваться сильным ростом приложений, который они наблюдают.

Небольшое увеличение просроченных платежей и чистых списаний требует внимания, хотя руководство отчасти связывает это с технологическим переходом и сезонными факторами. Их резерв на покрытие кредитных убытков остается высоким на уровне 23,35%, что свидетельствует о продолжающейся осторожности в отношении потребительской среды.

Для компании, обслуживающей потребителей с проблемами кредитования, Car-Mart, похоже, занимает удобную позицию для получения выгоды в случае, если традиционные кредиторы продолжат ужесточение условий — это подтверждается увеличением числа заявок на 10% и скачком на 26,5% в июле. Их технологические инвестиции должны способствовать повышению эффективности, что потенциально позволит сократить половину их роста SG&A в ближайшие кварталы.