Настоящая проблема на рынке криптоактивов заключается в его сложной структуре ликвидности. Абсолютное большинство цифровых денег имеют торговые пары с Биткойном (BTC), тогда как токены различных блокчейн-сетей образуют пары со своими родными монетами. Эта структура формирует тесно связанный экосистему: когда цена BTC падает, весь рынок, как правило, также начинает колебаться. Любые токены, которые в такой ситуации остаются стабильными, обычно рассматриваются как аномальные, что может быть результатом вмешательства человека, уникального нарратива или краткосрочных крупных покупок.

Помимо этой внутренней взаимосвязи, скорость колебаний рынка также является ключевым фактором. Когда BTC резко падает за короткое время, например, на 20 000 долларов за ночь, все торговые алгоритмы, связанные с его ценой, одновременно срабатывают и отдают команды на продажу. В такой ситуации рынок оказывается в порочном круге: сначала принудительно закрываются некоторые длинные позиции, а затем начинается новая волна распродаж, и система просто не успевает обработать эту информацию.

В таких экстремальных условиях заказы на покупку на ордерной книге быстро исчерпываются. На самом деле, очень мало трейдеров ставят заказы на покупку на уровне, близком к нулю. Рыночная ликвидность в основном зависит от маркет-мейкеров, но в условиях такой сильной рыночной волатильности даже маркет-мейкеры испытывают трудности, что приводит к тому, что цены на криптоактивы и токены могут мгновенно упасть до уровня, близкого к нулю.

Уникальность этого рыночного краха заключается не только в том, что маркет-мейкерам трудно успевать за изменениями цены BTC, но и в огромной силе ликвидации, подобно серии неудержимых эффектов домино, которая почти парализовала всю торговую систему.

Стоит отметить, что существует мнение, что биржи получили значительную прибыль от этого краха, но это утверждение не является точным. На самом деле, настоящую выгоду извлекли те, кто ставил на падение рынка - короткие трейдеры. Капитал не был чудесным образом поглощен биржей, а перераспределен в ходе этой резкой рыночной коррекции.

Это событие подчеркивает уязвимость рынка криптоактивов и предоставляет нам возможность глубже понять механизмы рынка. Оно напоминает нам о том, что при участии в инвестициях в криптоактивы необходимо полностью осознавать высокие риски рынка и принимать соответствующие стратегии управления рисками.