thị trường tiền điện tử tháng 9 báo cáo: Cục Dự trữ Liên bang (FED) hạ lãi suất vào năm 2025, lần này là "nhiên liệu" chứ không phải "tia lửa"

Cục Dự trữ Liên bang (FED) chính thức bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2025, đây là một bước ngoặt chính sách vĩ mô đang tạo ra một môi trường thông tin tốt chưa từng có cho tài sản mã hóa. Mặc dù thị trường có biến động trong ngắn hạn, nhưng thanh khoản rẻ do giảm lãi suất, nhu cầu phân bổ của các tổ chức, cùng với khát vọng toàn cầu về các sản phẩm thay thế cho TradFi, đang tạo thành nền tảng mới cho thị trường tiền điện tử.

Vào tháng 8, chỉ số PCE lõi của Mỹ vẫn đạt 2,7%, rõ ràng cao hơn mục tiêu chính sách, nhưng do áp lực từ thị trường lao động giảm nhiệt , Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã bắt đầu cắt giảm lãi suất một cách phòng ngừa vào tháng 9: vào ngày 17 tháng 9 năm 2025, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã đưa ra quyết định mà thị trường đã mong đợi từ lâu, cắt giảm 25 điểm cơ bản, giảm khoảng lãi suất mục tiêu của quỹ liên bang từ 4,25%-4,50% xuống 4,00%-4,25%, từ đó chính thức bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất năm 2025. Đây cũng là lần nữa Cục Dự trữ Liên bang (FED) thực hiện chính sách tiền tệ nới lỏng sau khi thực hiện ba lần cắt giảm lãi suất vào năm 2024.

Trong tuyên bố của cuộc họp chính sách gần đây nhất, Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã xóa bỏ cụm từ quan trọng "tình trạng thị trường lao động vẫn ổn định", thay vào đó nhấn mạnh rằng "tăng trưởng việc làm đã chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng". Sự chuyển đổi này cho thấy, trong sứ mệnh kép về lạm phát và việc làm, Cục Dự trữ Liên bang (FED) chính thức đã chuyển trọng tâm chính sách đến việc bảo vệ thị trường việc làm.

Powell đã thừa nhận trong cuộc họp báo rằng "không có con đường nào không có rủi ro", điều này nhấn mạnh thái độ thận trọng trong đợt giảm lãi suất phòng ngừa lần này. Biểu đồ điểm mới cho thấy, các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang (FED) dự đoán lãi suất trung vị vào cuối năm 2025 là 3.6%, ngụ ý còn có không gian cho hai lần giảm lãi suất trong năm nay. Thị trường phản ứng mạnh mẽ, theo CMEWatch, xác suất giảm lãi suất vào tháng 10 đã tăng lên 91.9%, xác suất hoàn thành lần giảm lãi suất thứ ba trong năm vào tháng 12 vượt quá 60%. Mặc dù chỉ dẫn của biểu đồ điểm có một số khác biệt nhỏ với kỳ vọng của thị trường, nhưng thái độ nới lỏng cơ bản đã được thiết lập. Thị trường trước đó đã có một số định giá cho ba lần giảm lãi suất trong năm nay, nhưng sau cuộc họp này, định giá đó đã tăng lên hơn nữa.

Ngoài ra, chỉ số niềm tin tiêu dùng tháng 9 do Đại học Michigan công bố cuối cùng đạt 55.1, giảm khoảng 5% so với 58.2 của tháng 8, thấp hơn so với dự báo thị trường là 55.4, đồng thời giảm mạnh 21.4% so với cùng kỳ năm ngoái, là mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025. Dữ liệu gần đây cho thấy thị trường lao động xuất hiện dấu hiệu giảm nhiệt (đây cũng là một trong những lý do mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) quyết định giảm lãi suất vào tháng 9), thị trường đang rất quan tâm đến dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 9 sắp công bố, bất kỳ dấu hiệu nào yếu kém cũng có thể củng cố kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED).

Nhìn chung, nền kinh tế vĩ mô hiện tại của Mỹ cho thấy sự tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ nhưng niềm tin của người tiêu dùng lại yếu kém, trong khi triển vọng chính sách đầy sự không chắc chắn, và Cục Dự trữ Liên bang (FED) sẽ tiếp tục cân bằng một cách thận trọng giữa mục tiêu hỗ trợ việc làm và kiểm soát lạm phát dưới khuôn khổ dựa vào dữ liệu, mỗi quyết định về lãi suất đều như đi trên dây.

Dữ liệu lịch sử cho thấy, thị trường chứng khoán Mỹ thường có hiệu suất yếu trong tháng 9, có câu nói "Lời nguyền tháng 9". Tuy nhiên, nhờ vào thông tin giảm lãi suất, chỉ số Nasdaq, S&P 500 và Dow Jones đã đồng loạt tăng trong tháng 9 này, đều đạt mức cao kỷ lục. Cổ phiếu công nghệ thể hiện sức mạnh đặc biệt, Intel (NASDAQ: INTC) có lúc tăng hơn 22% trong một ngày, các lĩnh vực liên quan đến AI tiếp tục giữ đà tăng trưởng từ đầu năm.

Đợt tăng giá này được hưởng lợi từ sự hỗ trợ kép: một mặt, chu kỳ cắt giảm lãi suất mở ra làm tăng rõ rệt tâm lý chấp nhận rủi ro, phù hợp với quy luật lịch sử rằng tài sản vốn sẽ được hưởng lợi trước tiên trong chu kỳ cắt giảm lãi suất phòng ngừa; mặt khác, ngành công nghiệp AI đang chứng kiến sự tăng trưởng hiệu suất thực chất, các trường hợp như việc Nvidia (NASDAQ: NVDA) đầu tư hàng trăm tỷ đô la vào OpenAI đã cung cấp một hỗ trợ vững chắc cho định giá cổ phiếu công nghệ.

Điều thú vị là, NVIDIA, OpenAI và Oracle (NASDAQ: ORCL) đã thực hiện giao dịch hàng trăm tỷ đô la với nhau, dường như tạo ra một khung định giá mới cho Silicon Valley: Khoản đầu tư 100 tỷ đô la của NVIDIA sẽ được triển khai dần dần theo việc xây dựng trung tâm dữ liệu 10 GW của OpenAI, trong đó mỗi GW cần từ 400.000 đến 500.000 GPU, tổng cộng 10 GW tương đương với sản lượng hàng năm của NVIDIA — điều này có nghĩa là vốn đầu tư cuối cùng sẽ quay trở lại NVIDIA thông qua các đơn hàng GPU mà OpenAI đặt hàng, đồng thời NVIDIA còn có thể nhận được phần chia lợi nhuận từ OpenAI thông qua cổ phần; Sự tham gia của Oracle càng củng cố chu trình khép kín, khi họ đã chi 40 tỷ đô la để mua chip của NVIDIA, xây dựng trung tâm dữ liệu “Cổng Vũ trụ” cho OpenAI, và sau đó thông qua hợp đồng dịch vụ đám mây 300 tỷ đô la để cung cấp sức mạnh tính toán cho OpenAI, tạo thành chuỗi luân chuyển tài chính khép kín “OpenAI→Oracle→NVIDIA→OpenAI.”

Chế độ này sẽ thúc đẩy việc tái cấu trúc định giá cổ phiếu công nghệ, Nvidia thông qua việc liên kết với các khách hàng cốt lõi ở hạ nguồn, đã củng cố quyền định giá và khả năng hiển thị hiệu suất của mình trong lĩnh vực chip AI; Oracle đã tận dụng điều này để vượt lên trong thị trường dịch vụ đám mây; OpenAI thì nhận được sự bảo đảm về tài chính và sức mạnh tính toán cho sự phát triển bền vững. Sự hợp tác mạnh mẽ này càng làm gia tăng hiệu ứng Matthew trong ngành công nghiệp AI, tài nguyên tiếp tục tập trung vào các doanh nghiệp hàng đầu, không chỉ nâng cao tính chắc chắn và hiệu quả phối hợp của các bên mà còn định nghĩa lại kiểu cạnh tranh của các gã khổng lồ công nghệ trong thời đại AI, cung cấp cho các nhà đầu tư một khung phân tích giá trị cổ phiếu công nghệ mới.

Tuy nhiên, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED) Powell cũng đã rõ ràng cảnh báo rằng thị trường chứng khoán Mỹ hiện tại có "định giá tương đối cao", một tuyên bố đặc biệt quan trọng trong bối cảnh đạt mức cao kỷ lục. Hiện tại, chỉ số S&P 500 và Nasdaq đều tăng hơn 20% trong năm nay, định giá cổ phiếu công nghệ AI đã phần nào cạn kiệt lợi nhuận trong tương lai, bất kỳ tín hiệu nào từ chính sách tiền tệ thắt chặt cũng có thể kích hoạt việc chốt lời. Đáng chú ý, Powell nhấn mạnh rằng đợt cắt giảm lãi suất này "không phải là bắt đầu của một chu kỳ nới lỏng mạnh mẽ", điều này có nghĩa là việc giải phóng thanh khoản sẽ duy trì nhịp độ dần dần.

Nhìn về thị trường trong tương lai, diễn biến của thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đối mặt với nhiều thử thách. Độ bền của lạm phát là yếu tố hạn chế chính, chỉ số PCE cốt lõi tháng 8 tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước vẫn cao rõ rệt so với mục tiêu chính sách, nếu dữ liệu tiếp theo có dấu hiệu phục hồi, có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang (FED) phải làm chậm việc cắt giảm lãi suất. Đồng thời, bên trong Cục Dự trữ Liên bang (FED) có sự khác biệt nhất định về lộ trình chính sách, cộng với nguy cơ chính phủ ngừng hoạt động có thể làm trì hoãn việc công bố dữ liệu quan trọng, tất cả những sự không chắc chắn này sẽ làm gia tăng biến động của thị trường.

**Mặc dù Bitcoin đã xuất hiện sự điều chỉnh vào tháng 9, có lúc giảm xuống dưới 110.000 USD, nhưng đã hình thành hỗ trợ mạnh mẽ trong khoảng 90.000 đến 105.000 USD, một lần nữa xác nhận mô hình hành vi của tổ chức "mua khi kỳ vọng, giữ khi biến động". Ví dụ, vào ngày 25-26 tháng 9, do một số nhà đầu tư có cảm xúc phòng ngừa vĩ mô trước khả năng chính phủ liên bang Mỹ có thể rơi vào tình trạng "đình trệ" vì vấn đề ngân sách, cùng với việc những người nắm giữ Bitcoin lâu dài chốt lời, và sự sụt giảm thị trường kích hoạt thanh lý đòn bẩy cao, vốn đã rút khỏi các tài sản rủi ro như Bitcoin, nhưng các nhà đầu tư tổ chức lại xem đây là cơ hội mua vào. Vào ngày giá giảm 25 tháng 9, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã ghi nhận tổng dòng vốn ròng lên tới 241 triệu USD. Trong đó, quỹ IBIT của BlackRock đã thu hút gần 129 triệu USD, đưa tổng vị thế lên 768.000 BTC (khoảng 85,2 tỷ USD).

Dữ liệu lịch sử cũng cho thấy, sau khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) khởi động "hạ lãi suất phòng ngừa" vào năm 2019, Bitcoin đã trải qua gần nửa năm biến động ban đầu. Khi tác động dài hạn của môi trường lãi suất thấp dần rõ ràng, vào cuối năm 2019, Bitcoin ổn định ở mức 7000 USD, và xu hướng tăng trưởng tiếp tục trong năm 2020, đến cuối năm 2020, giá vượt qua 29000 USD, so với mức cao tạm thời 10000 USD vào giai đoạn đầu hạ lãi suất vào tháng 7 năm 2019, tăng hơn 200%; nếu tính từ mức đáy 7000 USD vào cuối năm 2019, tỷ lệ tăng trưởng còn vượt quá 300%.

Việc bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất có nghĩa là lãi suất trên thị trường tài chính truyền thống giảm, trong môi trường chi phí vay vốn thấp, các doanh nghiệp tự nhiên sẽ sẵn sàng đầu tư vốn vào các tài sản có tiềm năng tăng trưởng cao, hành động của các nhà đầu tư tổ chức cũng sẽ rõ ràng hơn. Tuy nhiên, khác với tình huống giảm lãi suất năm 2019, chu kỳ hiện tại đã thêm một biến số đáng kể, đó là cấu trúc tài sản mã hóa của các công ty niêm yết.

Hơn nữa, những doanh nghiệp này đối với việc phân bổ tài sản mã hóa, đang từ bỏ những thử nghiệm bên lề ban đầu và việc nắm giữ thăm dò, chuyển sang phân bổ một cách dài hạn và chiến lược. Vào tháng 9, hội đồng quản trị của công ty niêm yết Nasdaq Jiuzixineng (Jiuzikonggu) ((NASDAQ:JZXN)) đã phê duyệt kế hoạch đầu tư tài sản mã hóa lên tới 1 tỷ USD, ban lãnh đạo nhấn mạnh "không theo đuổi lợi nhuận giao dịch ngắn hạn", mà xem tài sản mã hóa như "một phương tiện lưu trữ giá trị dài hạn để phòng ngừa sự không chắc chắn của kinh tế vĩ mô", điều này làm nổi bật tính dài hạn và chiến lược của hành vi phân bổ. Về mặt quản lý, cũng trong tháng 9, SEC Mỹ và FINRA đã công bố điều tra hơn 200 công ty niêm yết tuyên bố kế hoạch tài sản mã hóa, tập trung vào sự biến động giá cổ phiếu bất thường trước khi công bố thông tin, động thái này mang lại thách thức trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, việc loại bỏ những công ty "vỏ bọc" đang cố gắng thao túng giá trị thị trường thông qua "narrative mã hóa" chính là sự loại bỏ những điều giả dối và sẽ tạo ra một môi trường phát triển lành mạnh hơn cho các mô hình phân bổ tài sản thực sự có giá trị chiến lược. Đối với những người tham gia thị trường, động thái tài sản sẽ trở thành mộtcửa sổquan sátđáng tin cậykhácđểhiểu****hướng đi của ngành.

Nói một cách đơn giản, sự tiến hóa của cấu hình kho tài sản mã hóa phản ánh quỹ đạo chuyển đổi tổng thể của thị trường tiền điện tử từ biên giới đến chính thống, từ đầu cơ đến thực dụng, từ cá nhân đến tổ chức. Khi chu kỳ giảm lãi suất tiếp tục, môi trường lãi suất thấp và đổi mới công nghệ sẽ cùng thúc đẩy, việc cấu hình mã hóa trong kho tài sản của các doanh nghiệp có khả năng sẽ tiếp tục sâu sắc và đa dạng hóa hơn nữa. Những công ty đưa tài sản mã hóa vào bảng cân đối kế toán của họ đã thể hiện niềm tin vào tương lai của tài sản mã hóa theo cách trực tiếp nhất bằng tiền thật. Và niềm tin này, trong bối cảnh lãi suất giảm cung cấp đủ đạn dược, rất có thể trở thành lực lượng chính thúc đẩy vòng tăng trưởng tiếp theo.

Nhìn về phía trước, ít nhất có 3 yếu tố đang tạo ra thông tin tốt cho tài sản mã hóa, khiến chúng trở thành lựa chọn hấp dẫn hơn:

Nhiên liệu vĩ mô - trong năm tới sẽ còn 2-3 lần hạ lãi suất;

Chu kỳ chính trị được củng cố - Chính sách thân thiện với mã hóa của chính quyền Trump và tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (FED) bị thách thức, ngược lại làm nổi bật đặc tính phòng ngừa rủi ro của tài sản phi tập trung;

Kinh tế toàn cầu "liên động thực ảo" - Sự tăng giá của vàng gợi ý mối lo ngại về suy thoái, trong khi tài sản mã hóa vừa có thuộc tính lưu trữ giá trị của vàng vừa có tính phát triển của công nghệ, trở thành lựa chọn phân bổ tốt hơn trong chu kỳ giảm lãi suất.